| 华胜天成 (600410)主要从事电信、金融、邮政等行业的系统集成、软件开发和专业服务业务。07年公司开始向提供高端行业应用的IT综合服务商转型，大力发展软件和专业服务业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.60、0.77和1.01元，对应动态市盈率为21、16和12倍；当前共有15位分析师跟踪，13位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.13。 公司运营情况基本符合我们的预期。公司08年实现营业收入29.45亿元，同比增长31.29%；实现净利润2.02亿元，同比增长13.3%（剔除此部分影响则公司经营性净利润同比增长60.23%）；实现每股收益0.48元。 08年公司软件业务完成收入5.24亿元，同比增长49.25%;专业服务业务完成收入4.53亿元，同比增长68.65%；系统集成业务完成收入19.63亿元，同比增长21.07%。从数据中可以看出，软件和服务业务保持了高速增长态势。 申银万国表示，尽管受到宏观经济影响，但公司仍然实现了强劲的增长，体现出其业绩增长的确定性。这主要是由于公司业务主要分布于国内电信、金融等信息化需求稳定的行业。实际上，公司在过去4年收入复合增长率超过34%。并且，随着3G牌照的发放，3G用户数与各种应用将会迅速增长，从而带动对服务器、存储器等电信设备的旺盛需求，确保公司收入持续快速增长。 公司业务结构持续优化。在系统产品与系统集成业务增长21%的同时，公司软件业务收入增速达到49%，而服务收入增速更是达到69%，远快于整体收入增速。相应公司软件与服务占收入比重也由07年的28%上升到33%。这体现了公司以软件与服务为核心，向IT服务全面发展的经营战略在08年持续得到较好执行。 西南证券称，公司09年增长期较好电信业务或将出现较大增长。公司08年三季度订单同比大幅下降37.7%。其主要原因是受电信重组、奥运等因素影响，电信、银行等部门暂缓订单签订。投资者对订单下降较为担心，公司表示，相关项目年初预算需要年底前完成，IT采购招标集中在第四季度进行。因此第四季度公司订单签约额实现较大幅度提升，电信重组、奥运等因素对公司影响并不大。 公司09年订单签约预期较好。公司订单主要来自电信、金融和邮政等行业，其中电信行业和金融行业的比重有望达到50%和20%左右。由于3G投入持续加大，预计来自电信行业订单将会出现大的增长。而金融等行业受宏观经济不景气的影响比较大，订单情况的不确定性较大。总的来看，预计09年订单签约额增速将超过08年的情况。 西南证券给予公司在未来3个月内，合理价位为14.76元，给予持有的投资评级。 风险因素：SUN业务下降的风险，经济放缓导致邮电、金融、制造等行业IT开支缩减的风险。 |
