| 华胜天成(12.77,0.19,1.51%) (600410)：收入强劲增长 华胜天成 (600410)主要从事电信、金融、邮政等行业的系统集成、软件开发和专业服务业务。07年公司开始向提供高端行业应用的IT综合服务商转型，大力发展软件和专业服务业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.60、0.77和1.01元，对应动态市盈率为21、16和12倍；当前共有15位分析师跟踪，13位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.13。 公司运营情况基本符合我们的预期。公司08年实现营业收入29.45亿元，同比增长31.29%；实现净利润2.02亿元，同比增长13.3%(剔除此部分影响则公司经营性净利润同比增长60.23%)；实现每股收益0.48元。 08年公司软件业务完成收入5.24亿元，同比增长49.25%;专业服务业务完成收入4.53亿元，同比增长68.65%；系统集成业务完成收入19.63亿元，同比增长21.07%。从数据中可以看出，软件和服务业务保持了高速增长态势。 申银万国表示，尽管受到宏观经济影响，但公司仍然实现了强劲的增长，体现出其业绩增长的确定性。这主要是由于公司业务主要分布于国内电信、金融等信息化需求稳定的行业。实际上，公司在过去4年收入复合增长率超过34%。并且，随着3G牌照的发放，3G用户数与各种应用将会迅速增长，从而带动对服务器、存储器等电信设备的旺盛需求，确保公司收入持续快速增长。 公司业务结构持续优化。在系统产品与系统集成业务增长21%的同时，公司软件业务收入增速达到49%，而服务收入增速更是达到69%，远快于整体收入增速。相应公司软件与服务占收入比重也由07年的28%上升到33%。这体现了公司以软件与服务为核心，向IT服务全面发展的经营战略在08年持续得到较好执行。 西南证券(14.10,0.30,2.17%)称，公司09年增长期较好电信业务或将出现较大增长。公司08年三季度订单同比大幅下降37.7%。其主要原因是受电信重组、奥运等因素影响，电信、银行等部门暂缓订单签订。投资者对订单下降较为担心，公司表示，相关项目年初预算需要年底前完成，IT采购招标集中在第四季度进行。因此第四季度公司订单签约额实现较大幅度提升，电信重组、奥运等因素对公司影响并不大。 公司09年订单签约预期较好。公司订单主要来自电信、金融和邮政等行业，其中电信行业和金融行业的比重有望达到50%和20%左右。由于3G投入持续加大，预计来自电信行业订单将会出现大的增长。而金融等行业受宏观经济不景气的影响比较大，订单情况的不确定性较大。总的来看，预计09年订单签约额增速将超过08年的情况。 西南证券给予公司在未来3个月内，合理价位为14.76元，给予持有的投资评级。 风险因素：SUN业务下降的风险，经济放缓导致邮电、金融、制造等行业IT开支缩减的风险。 ★★★★★中联重科(21.15,-0.04,-0.19%)(000157)：工程机械龙头 中联重科(000157)是目前国内最大的基础设施重大装备的研究、制造基地之一，位列世界工程机械制造商50强。公司混凝土机械成套设备、起重设备、路面机械、水平定向钻孔设备等产品在行业类均排名前列，部分产品市场占有率排名第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.10、1.31和1.55元，对应动态市盈率为19、16倍和14倍；当前共有22位分析师跟踪，9位分析师建议"强力买入"，12位分析师建议"买入"，1位分析师建议"观望"，综合评级系数1.64。 中联重科在我国工程机械行业中占据重要地位，目前的主营产品混凝土机械、起重机械，环卫机械和路面机械。08年上半年营业收入中混凝土机械占35%，起重机械占50%，主营业务利润中起重机占47%，混凝土机械占37%。铁路、公路等基础设施建设项目的开工将极大地拉动路面机械的需求，成为公司业务的有益补充。未来对公司业绩产生重大影响的是起重机和混凝土机械两大业务。公司已经收购了意大利CIFA公司，混凝土事业很大一部分工作重点将是协调整合与CIFA公司的生产经营关系。预计09年公司的起重机业务仍有可观增长，而混凝土机械小幅下滑，总体销售仍然保持一定的增长。 09年1-2月公司混凝土机械收入达到08年同期八成左右，而3月份的泵车订单与去年持平。天相投顾表示，如果这些订单都能在3月份完成，将是非常喜人的情况，说明工程机械行业的回暖步伐进一步加快。但是，预计3月份泵车的最终销售要与去年3月份持平还存在一定难度，原因是：08年3月份的销售是高峰期，08年1-2月份受到雪灾、春节因素影响而延迟的市场需求在3月份集中释放，基数较大，而今年3月份混凝土机械仍然处在下游需求不足的阴影之中；目前的订单里面有些是意向型订单，押金数量不大，客户即使不来取货客户的损失也不大。 CIFA负面影响的概率正在降低。中联重科在08年6月宣布与高盛、弘毅、曼达林等公司合作，共同收购意大利CIFA公司。中联重科通过香港特殊目的公司获得CIFA公司60%的股权，其他共同投资方收购CIFA公司40%的股权。CIFA的销售在08年前三季度受到的影响较小，所以整体来看，CIFA08年可能不会亏损，构成商誉计提损失的可能性很小。虽然CIFA的销售收入增速在09年可能会快速回落，但CIFA也同时拥有以下有利因素：裁员之后管理费用降低、泵车零部件从中联采购每台可以降低约20-30万的成本、可以利用国内市场增加其销售，这些因素都可以为CIFA09年的盈利提供保障。 光大证券表示，4万亿投资将在未来逐渐拉动需求。在基础投资拉动和商混率提升的背景下，混凝土机械很可能实现个位数增长；起重机机械在机械快速替代劳动力、建筑施工方式模块化、汽车起重机适应范围拓宽、履带起重机爆发式增长的带动下保持20%以上的增长。综合而言预计09年公司将实现15-20%的销售收入增长，利润增速预计为10%。 |
