| 􀁺 2008 年，公司实现营业收入577 亿元，同比增长38.06%，营业利润24.16 亿元，同比下降20.8%，归属母公司的净利润17.24 亿元，同比下降19.6%，每股收益0.48 元。其中第四季度亏损5.35 亿元，毛利率为-2.17%，环比下降9.24个百分点。08 年利润不分配，不转增。 􀁺 精细化管理见成效，公司08年净利润降幅远低于钢铁行业平均水平。从目前公布的年报和业绩预告看，钢铁上市公司08年净利润总额同比下降40-50%，而唐钢股份净利润同比下降不到20%，确属不易。我们认为，这主要是由于公司第四季度及时调整生产结构，增加了螺纹、线材产量，减少了钢价暴跌带来的亏损。同时，公司通过精细化管理，千方百计降低加工费用，08年公司铁、钢、轧三环节的加工费用平均为2000元/吨，但08年年末仅为1700-1800元/吨，公司09年的目标是将加工费用降低到1600元/吨，相当于宝钢历史最好水平。􀁺 中厚板成公司最大亮点。中厚板是公司毛利率最高的产品，全年毛利率15.15%，08年下半年，在钢市不景气的情况下，中厚板的毛利率反而较上半年提升5.26个百分点（见图表4），我们认为主要原因有二：一是中厚板价格下跌时间要晚于其它钢种价格开始下跌约1个月；二是公司加强管理，在控制加工费用上取得了明显的成效。􀁺 较低的库存水平助公司避过资产减值“地雷”。公司08年最高时钢材库存仅为10万吨左右，目前仅为5万吨左右，公司全年计提存货跌价准备2.11亿元，我们认为计提已比较充分 |
