| 投资要点： 首开股份（600376）(进入该股吧，新版行情)是北京首开集团控股的大型房地产开发企业，2007年12月，通过定向增发，大股东向其注入房地产业务面积达588万平方米。公司规模迅速扩张，形成了立足北京、辐射全国的区域布局，北京房地产龙头企业的地位进一步巩固。 公司现有项目储备总面积978.28万平方米，分布在北京、天津、烟台、苏州、武汉、海门、重庆和扬州。 根据公司08年报，08年公司净利润增长80%，得益于战略性转让土地以及税费降低。期内转让了三个项目以及退出大兴土地一级开发，回笼资金，专注中档住宅建设主业，有效集中了资源，提高效率。 09年、10年主要结算项目为国奥村、国风上观、知语城、壹线国际、回龙观A03A05及G区，畅心园、首城国际、常青藤项目、小屯馨城、滨海广场、海门项目等。公司在售项目销售情况良好。国奥村项目09年能够贡献投资收益约8亿元。 公司09年增发预期明确。09年拟增发3.5亿股，募集资金47.46亿元用于五个项目的建设。目前尚在证券会审批过程中，当前房地产行业回暖趋势明显有利于公司增发的实现，缓解资金压力。 公司未来战略是专注于中档住宅开发，考虑将非住宅类的商业等项目择机转让，专注主业。09年公司计划扩充土地储备100万平方米。 中档住宅由于面向大众，高性价比受到市场的赞同，是未来房地产行业的主要发展方向，首开在此方面有着得天独厚的拿地优势和开发经验。 预计公司09、10年的归属母公司的净利润为10.3亿、11.2亿元；每股收益为0.89元、0.97元。09、10年业绩有望年复合增长15%以上，公司本身在北京市场的地位较高，我们认为公司价值有所低估，给予首次“推荐”的投资评级。 |
