| 投资要点： 2008年千金药业（600479）(进入该股吧，新版行情)实现营业收入8.01亿元，同比增长18%；实现营业利润6300万元，同比减少30%；实现净利润1.3亿元，同比减少25%，每股收益0.72元，基本符合我们预期。净利润减少的主要原因是证券投资收益减少1亿元。剔除证券投资收益等非经常性损益影响，公司净利润9069万元，同比增长51%，每股收益0.5元。公司推出每10股转增2股派发现金3.2元的利润分配预案。 妇科千金片平稳增长，二线产品增长较快：2008年公司中药工业收入4.7亿元，同比增长27%。其中妇科千金片收入增长13%左右；妇科千金胶囊收入增长50%左右，规模超亿元；补血益母颗粒收入增长超过100%，其他小产品也有大幅增长。西药工业收入7726万元，同比增长29%，预计2009年仍保持较快增长。公司收缩批发业务，收入6.36亿元，同比减少24%。 证券投资收益同比减少：2008年公司清空交通银行股票和封闭式基金，共获得投资收益约2980万元，同比下降77%。公司未来不再从事证券投资，集中精力发展医药主业。 综合毛利率提高，期间费用略增：公司综合毛利率56.85%，同比提高4个百分点，主要是公司收缩了低毛利的批发业务。公司期间费用率同比略增，其中销售费用率增加了2个百分点，主要是公司积极建设营销网络，加大了营销投入。公司应收账款周转天数37天，存货周转天数96天，同比放缓，但仍周转较快。每股经营活动现金流0.21元，同比减少，主要是应收银行承兑汇票增加。若将票据视为现金，则公司每股经营活动现金流为0.55元。 妇科用药领域优质中药企业：我们维持公司2009-2010年每股收益0.84元、1.01元，预测2011年每股收益1.21元，同比增长17%、20%、20%。对应的预测市盈率分别为26倍、21倍、18倍。公司是妇科用药领域优质企业，经营稳健，具有竞争优势（净值，档案，基金吧），我们维持增持评级。 |
