| 中国人寿(601628)昨日全天震荡上行，收报22.72元，涨2.67%，在三大保险股中涨幅居前，A股较H股最新折价0.03%。 在国内准则下，2008年归属上市公司股东利润为100.68亿，每股收益为0.36元，相对于去年同期的每股0.99元下滑63.64%。每股净资产为4.77元，相比于去年同期的6.02元，下滑了20.71%。 在国际准则下，每股收益、每股净资产分别同比下滑45.7%、12.1%。 内涵价值增长状况符合预期，一年期新业务价值的增长略低于预期 。即便不调整计算内涵价值时的假设也只有20%的增长，这表明，公司在2008年取得较高保费收入的同时，对于一年期新业务价值的增长上贡献却不很大，同时也透露了2008年业务结构不理想。2008年新单保费中有80%来自于趸缴保费，2009年业务结构仍然面临着很大的考验。预计2009年公司保费收入增速会放缓为10%左右。不过，公司账面仍然浮赢101亿，2009年每股收益有望得到持续增长，这在三家保险上市公司中最理想。 公司目前正处于一个变革期，产品结构调整、能否实现保费收入特别是标准保费的持续性增长值得关注。按23倍的新业务价值倍数，估值为23.65元。考虑到保险公司净资产的V字拐点趋势进一步加强，给予“谨慎推荐”评级。 |
