| 核心提示：3月25日，国务院常务会议召开，决定从4月1日起，提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属等的出口退税，而钢材期货的推出也将对钢铁行业构利好。 行业将形成“3+X+n”格局 钢铁产业调整和振兴规划（以下简称“规划”）明确了宝钢、鞍本、武钢3大央企在兼并重组中的领头地位，这三个大型央企未来将担负起全国范围内的兼并重组重担，我们认为也只有这三家企业有能力、有资金来进行跨省域的对其他大型钢企的兼并，这也已经明确得到国家的支持。 一些产钢大省则会重点支持省内钢企的联合重组，形成若干个大型省属钢铁企业，这即是我们所谓的“X”。目前来看，河北钢铁、山东钢铁、天津市内钢企以及太钢对山西省内钢企重组已经比较明确。我们认为，地方政府的决策在其中会起到关键作用。另外，首钢的情况特殊，可能会成为一个特例。 我们认为，未来很多中小型民营钢企要么是“国进民退”被国有钢厂合并掉、要么是几家民企联合重组。最终形成很多个与国有钢厂共存的中小型民营钢企，这就是我们所谓的“n”。 另外，“规划”首次提出了钢铁企业跨省重组的鼓励政策，我们认为跨省重组进度会随之加快。从资本市场来看，我们认为被明确为被兼并对象的公司有极大的投资机会，如宝钢对包钢和杭钢的重组，鞍钢对东北特钢的重组，因此我们看好包钢股份（600010）、杭钢股份（600126）、抚顺特钢（600399）的投资价值。 出口退税将调整 3月25日，国务院常务会议召开，决定从4月1日起，提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属等的出口退税，而钢材期货的推出也将对钢铁行业构利好。 2009年1～2月我国累计出口钢材仅347万吨，同比下降52％，1～2月我国钢材产品出口的严峻形势已经引起了政府相关部门的重视。目前，我国钢材产品出口报价较高，在国际市场没有竞争力，国际需求持续低迷，根据钢协的预计3月份我国很可能成为钢材净进口国。短期之内扭转这种不利局面的方法就是提高部分钢材产品的出口退税率。但是我们认为出口退税政策只能是短期之内起到刺激出口的作用，由于影响出口的根本原因还是国际需求，鉴于目前国际经济形势的恶化，钢材出口不太可能恢复到去年的水平，全年钢材出口量肯定会大幅下滑。 我们预计此次出口税收政策会有较大幅度变化，而且会向板材产品倾斜，预计目前出口退税率5％的钢材产品退税率很可能提高到13％，没有退税的钢材产品退税率会提高到5～10％，而生铁、钢坯，长材的关税政策不变。 淘汰落后产能将继续 落后产能淘汰其实已经进行了有将近2年的时间，虽然国家确实淘汰了很多落后的产能，但是目前国家对产能的控制并不是很明显，主要的原因是多数新建产能以淘汰相应规模产能为前提，另外许多落后产能经过技改就跳出产能淘汰的范围，反而造成产能的提高，所以过去两年内，落后产能的淘汰并没有有效的控制产能的增长，我们认为落后产能淘汰应该和环保监管结合起来，主要采取市场的手段使落后产能切实被淘汰。在这个问题方面，我们尚需观察“规划”的实际效果。 尽管此次“规划”的出台，对行业中长期的发展有一定的推动作用，但是短期行业面临的需求下降、钢价低位徘徊、钢厂盈利能力受挤压等情况短期之内难以得到根本的解决，行业景气度依然低迷，因此我们维持对钢铁行业“中性”评级。 对行业上市公司而言，我们认为受到“规划”影响的主要是有兼并重组概念的公司，推荐包钢股份、杭钢股份、抚顺特钢。另外承德钒钛（600357）和攀钢钢钒（000629）将是国家推行HRB400钢筋的最大受益者，推荐承德钒钛。 |
