| 安信证券3月25日发布投资报告，针对金陵药业(7.29,-0.29,-3.83%)(000919.SZ)24日公布2008年年度报告，首次给予该股“增持-A”评级。 年报披露，公司08 年业绩受投资收益及公允价值变动收益亏损影响，净利润出现下滑，但公司主业相比前几年增长明显，脉络宁收入同比增长15.9％。2008年公司实现营业收入17.88 亿元，同比增长15.49％，毛利率同比07 年下降0.29 个百分点，为28.99％，毛利率下降主要是公司拳头品种脉络宁毛利率下降所致，营业利润1.08 亿元，同比下降74.57％，大幅下降的主要原因是股票、基金投资收益及公允价值变动收益出现亏损所致，归属母公司所有者净利润8，260万元，同比下降73.14％，每股收益为0.16 元，公司现金流状况良好，每股经营性现金流净额为0.61 元，公司08 年度利润分配预案为每10 股派现金1.5 元（含税）。 根据年报，08 年脉络宁相对历史上出现快速增长，主要原因有两点：1、市场的扩容，城市社区和新农合的拉动；2、销售方式的转变，公司从06 年开始建立自己的产品终端销售队伍，并在各个地方建立商务大区， 08 年效果开始体现。09 年脉络宁仍有望保持相对较快的增长。 公司拥有从中药材种植到医院完整的医药产业链，除了脉络宁之外，公司也拥有一些潜力的品种，但由于国有机制、收入较低、激励不足等因素，导致了公司缺乏进取心，为了对管理层进行一定的激励，公司推出了《2008-2010 奖励基金实施计划》，实施奖励基金计划将有利于公司未来业绩的释放。 安信证券预计公司2009～2010 年每股收益为0.41 元、0.45 元，业绩预测未考虑到投资收益和公允价值变动对公司业绩的影响，首次给予公司“增持-A”的投资评级，12 个月目标价为10.25 元。 目前公司09 年动态市盈率仅为18 倍，相对整个医药行业的估值水平存在一定的低估，另外公司基本面上也发生了一些积极变化，脉络宁因医改和营销改善的因素，增速有望未来几年保持相对较快的增长，实施管理层奖励基金计划有利于公司业绩释放。公司从历史上看虽然并不是一个市场主流的投资品种，但公司基本面正在发生一些积极变化，安信证券建议投资者对公司保持一定的关注。 |
