| 铜1-2月份中国铜产量同比增长13.98%，铜生产恢复之快出乎预期。进口则延续去年底大幅增长的态势，1-2月精铜净进口强劲增长70.95%！进口的大幅增加主要受到国储收铜以及国内外跨市套利的影响。进口数据和当期产量的增加使1-2月铜表观消费增长35.52%。由于报告期内，上海期货交易所库存并未大幅增加，而报告期内铜材产量增长25.84%，因此我们判断真实消费虽然没有表观消费表现的35%以上的增长，但也应有20%以上的增长。表明中国在各项刺激经济政策影响下，铜消费仍保持了强劲 铝延续了去年最后2个月表观消费下降的趋势，1-2月表观消费同比下降11.17%，为4年来首次同比下降。严重的库存和低迷的价格，使国内产量继续下滑，1-2月国内电解铝产量同比下降14.74%，也是4年来首次下降，低于2007年水平 铅1-2月铅表观消费同比增长13.73%，其中国内铅产量增长1.9万吨，增幅为5.08%。值得关注的是自去年下半年以来，我国已从精铅净出口国变成净进口国，其中2月精炼铅出口数据创下4年来新高，达到1.7万吨，同比增加约3万吨(去年同期为净出口)。 锌报告期内，我国锌表观消费同比增长4.54%，其中2月份同比增长25.89%。分结构看，锌价(11375,-70.00,-0.61%)的大幅下跌导致了国内锌生产大量减产，延续去年11月以来的产量下降趋势，1-2月产量同比下降11.67%，低于2007年水平。进口锌的大量增加弥补了国内产量的空缺，1-2月中国精锌贸易由去年的净出口4860吨变为净进口8664吨，其中2月精进口环比增加551%，创下4年来新高。 锡1-2月锡表观消费大幅下降39.04%，创下4年来新低。其中1-2月国内精锡产量为9650吨，同比下降48.08%。净进口3040吨，增加35.91%。表明精锡消费依旧低迷。 镍1-2月国内镍消费保持旺盛，同比增长24.05%。其中，国内产量为3.5万吨，同比增加82.05%，远高于前3年2万吨左右的水平。进口看，尽管中国产量大幅增加，但1-2月镍贸易依然表现为净进口，达到1.9万吨，同比下降21.06%。高于2007年的水平。 总体看，我们认为，在国内积极的刺激经济政策影响下，工业金属的需求出现恢复性增长。截至报告期，国内消费增速明显的是铜、铅、镍、锌。消费依旧低迷的是铝和锡。中国金属消费的强劲，将进一步推高金属价格，带来市场投资机会，我们看好铜、铅、锌子行业中的资源股。 注：我们报告中的表观消费=当月产量+当月未锻轧金属净进口量+可计算的交易所库存减少量。由于表观消费的统计没有考虑社会库存的变化，因此存在一定局限性，请读者注意。 |
