| 国内汽车市场消费有所回暖 2009年1-2月份汽车行业累计销售整车156.34万辆，同比增长2.66%，相对去年第四季度需求有所回暖，主要原因在于受益国内政策刺激的1.6L以下排量乘用车、微客以及轻卡需求的回升，客车行业以及重型卡车行业需求仍未见好转。 关注产业振兴政策下的主题性投资机会 需求结构优化下重卡的成长机会：根据产业振兴计划细则，重型货车占载货车的比例将达到25%以上。而2009年1-2月重型载货汽车的市场比例仅为11.42%。如果出台相关扶持政策将加快重卡行业的复苏。行业的重卡龙头企业中国重汽、潍柴动力将充分受益。 兼并重组推动下的龙头企业整合资源：目前行业内还未有一家企业的产销规模实现200万辆，行业的兼并重组势在必行。我们认为东风与哈飞、长安与昌河、广汽与长丰、北汽与福汽或长丰、江淮与奇瑞等都具有整合的可能。 轿车柴油发动机仍有发展机会：产业政策中重点支持排量3升以下、升功率达到45千瓦以上柴油机的研制。我们可以重点关注云内轿车柴油机的发展。 行业投资策略 我们预计汽车行业2009年将保持5%左右的增长。主要增长动力来自于微客、轻卡、1.6L以下排量乘用车。我们维持行业“持有”评级。在行业政策密集出台的背景下，密切关注相关的主题投资机会。 整车行业重点关注业绩稳定的行业龙头企业江铃汽车、宇通客车、一汽轿车；密切关注受益项目投资带动的重卡企业中国重汽；受益汽车下乡政策的福田汽车、长安汽车、上海汽车；可能会出现兼并重组的长丰汽车、金龙汽车。零部件行业重点关注在原材料成本下滑明显的背景下，具有产业链议价能力或者售后市场比例较大的企业风神股份、中鼎股份。密切关注受益投资拉动的重卡发动机龙头潍柴动力；受益于汽车下乡以及乘用车柴油机的云内动力。 风险提示：产业振兴政策对市场需求带动作用低于预期。 |
