| ★★★★★金风科技(38.04,-0.46,-1.19%)(002202)：产能持续扩张 金风科技(002202) 公司是国内最大的风力发电机组整机制造商，在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%，国内排名第一，近三年市场占有率一直占国产机组当年产品的80%以上。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为1.34和1.77元，对应动态市盈率为28和21倍；当前共有21位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.86。 2008 年公司收入增长108.11%，净利润增长45.26%2008 年公司实现营业收入64.58 亿元，同比增长108.11%；实现归属母公司净利润9.15 亿元，同比增长45.26 %。 每股收益0.91元。利润分配方案为，拟按10:4 的比例派送红股、按每10 股派2.80 元(含税)。 兆瓦级机组渐入佳境。2008 年公司产品结构发生较大变化，1.5MW 系列化机组实现了批量化生产，全年生产750kW 机组1471 台、1.5MW 机组370 台，1.5MW 机组收入增长达到462.17%，在收入结构中占比上升到42.35%，成为主流产品，随着市场上750kW 机组逐步被兆瓦级机组取代，公司1.5MW 机组产品比例还将上升。同时，1.5MW机组的毛利率同比也上升了2.54 个百分点，达到18.88%，但相比于750kW 机组27.81%的毛利率来说，还偏低。 目前订单饱满。受益于我国风电市场的快速发展，公司目前订单充足，不仅1.5MW 机组获得大量订单，750kW 机组仍然受到市场青睐。截止2008 年底，公司待执行订单总量为1541.25MW，其中750kW机组170.25MW，共计227 台；1.5MW 机组1371MW，共计916台，但可以看出750kw 机组的订单已经放缓。 除已经签订的订单外， 公司还在甘肃酒泉千万千瓦基地项目招标中中标811.50MW，为未来两年的持续发展奠定了良好的市场基础。 产能建设顺利，满足不断增长的市场需求。公司产能基地建设进程顺利：北京亦庄基地已建成投产；新疆二期项目已经完工，于年初投入使用；内蒙古包头基地于下半年投入使用。除上述3 个产能基地外，公司酒泉、德国产能基地正在建设，西安、南京基地将于2009 年开工建设，全部基地建成后，公司的MW 机组产能可达到2000 台以上。 中金公司表示，公司09 年业绩确定性强。钢铁等原材料价格的下跌将拉低09 年成本，而大量较早签订的订单单价较高，因此09 年各类机型毛利率有望超过08 年水平。新疆塔城玛依塔斯和内蒙古达茂一期两个全资控股的50MW 风电场将于09 年实现转让，投资收益可望翻番。另外，2010 年之后公司的海外市场开拓将开花结果，大量储备的风电场实现转让，业绩的增长将明显超越国内市场的增速。维持推荐评级。中信建投给予公司合理目标价45 元。 风险因素：自08年12月26日小非解禁以来，股价累计涨幅已逾50%，存在获利回吐压力。 ★★★★云南白药(36.80,-0.94,-2.49%)(000538)：白药膏提价有助提升业绩 云南白药(000538)主要从事药品(以中成药为主)的生产经营及外购药品的批发零售。公司整体搬迁后，从传统中药企业彻底转型，成为一家集药品、药用消费品、药用材料制造和云南区域药品配送于一体的综合型现代医药企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.86、1.12和1.48元，对应动态市盈率为43、33和25倍；当前共有15位分析师跟踪，5位分析师建议"强力买入"，9位分析师建议"买入"，1位分析师建议"观望"，综合评级系数1.73。 医药工业战略仍然是"稳中央、突两翼"。公司的药品事业部中央产品稳步增长，新上市白药痔疮膏，开发天然药物，成立普药部为医药商业普药置换；透皮部08年规模5.5亿，09年将加大市场投入，保障白药膏提价成功、创可贴销量突破，急救包已经为集团客户订制；健康品白药牙膏08年销售近5亿，又上市功能型止痒沐浴露，在研药妆200多种。公司药品核心盈利稳固，已经获得突破的两翼仍有多个增长点。 白药膏提价将对业绩产生积极正面影响。09年初，公司的药品事业部已提高了白药中央型产品的出厂价格约2-3%；近期公司的透皮剂事业部又提高了白药膏的价格。预计中央型产品小幅提高出厂价，能够很快执行到位，提价部分的利润将主要反哺经销商，以进一步增强药品事业部的营销控制力；白药膏大幅提高零售价后，还需要到其它各省物价局的审批，因此出厂价的执行到位有一个过程。08年白药膏销售额约2亿元多，预计大约占白药自产产品总体的12.5%，占透皮类产品约1/2，本次提价将对公司09年经营产生积极正面影响。 中投证券指出，白药未来的发展在于：生产基地整体搬迁，各种剂型产能将有3-5倍的放大，从而解决透皮剂等产品的产能瓶颈。预计搬迁将于2010年一季度完成，2010年后将进入产能释放期；在天然药物系列，通过自主研发、与科研单位合作以及外购等方式，获取新的产品，目前已有进展；继续向其他领域扩张，以白药的药效作为切入点开发新产品。急救包和沐浴露将成为09年白药新的增长点，后续药妆、面膜等将给公司成长带来更广阔的空间；对省商业公司投入3亿元，扩大在云南省内的领先优势，在未来的政府配送上获得更多机会。 国元证券(15.78,-0.10,-0.63%)表示，近两年公司中央型产品进入成熟期，两翼型产品牙膏和透皮剂业务处于培育期，收入快速增长、利润平稳增长；透皮部08年规模5.5亿，09年将加大市场投入，保障白药膏提价成功、创可贴销量突破。在研的药妆200多种，公司未来有望成为中国最大的药妆企业。药妆产品预计09年底上市。公司药品核心盈利稳固，已经获得突破的两翼仍有多个增长点。2010年产能瓶颈解决后，两翼型等白药延伸业务开始进入收获期，持续增长可以预见，基于公司拥有资源优势(2086.914,4.13,0.20%)、定价能力较强，业绩仍处在快速增长阶段，维持"推荐"评级。 |
