| 一季度行业依然低迷 一季度钢材出口超预期下滑，出口量同比减少50%以上，国内需求整体较为低迷，因钢厂复产力度过大，钢铁产量出现非正常增长，加剧了供需矛盾。由于钢铁需求不旺，铁矿石、焦炭等主要原材料需求量有所减少，原材料价格缺乏上涨动力。随着经销商大量补充库存，钢材价格从去年11月开始连续反弹3个月，2009年2月初达到阶段性高点，随后步入下行通道，目前已跌回去年10月底价格水平，并处于低位震荡状态。2008年12月份71家大中型钢铁企业亏损额高达294.2亿元，2009年1月份亏损额减至10.6亿元，预计2月份可能有微利，但3月份盈利能力堪忧，一季度行业亏损的局面难以改变。 二季度形势不容乐观 二季度长协矿价格下调不可避免，保守估计降幅在30%以上，大钢厂生铁成本将显著降低，据测算宝钢生铁成本可降低320~480元/吨。 二季度是钢材消费的黄金时期，钢材消费量环比很可能增加，但由于房地产、机械、造船等行业复苏尚需时日，需求同比减少已成定局。钢价在二季度虽有可能触底反弹，但当价格回升到一定程度，闲置产能又将逐步复产，势必对钢材价格形成压制，我们认为钢价反弹幅度难以超过15%。大钢厂高价原材料库存已基本消化完毕，长协矿价格下调可降低成本，大钢厂盈利能力提高，行业二季度可能实现微利。 行业投资建议——持有 目前钢铁供需矛盾显现，产能过剩压力巨大，钢材出口明显受阻，国内钢材需求不容乐观，钢材和原材料价格均在低位运行，行业盈利能力大幅下滑，钢铁行业基本面依然非常困难，我们维持行业“持有”评级。但二季度行业也可能出现一些投资机会，投资主题为：大钢厂成本压力缓解、关注并购重组投资机会。可重点关注两类钢铁公司： (1)受益于长协矿价格下调的钢铁龙头企业，主要包括：武钢股份、宝钢股份及鞍钢股份。 (2)受益于并购重组的区域性特色钢铁企业，主要包括：韶钢松山、酒钢宏兴、莱钢股份、柳钢股份、八一钢铁、济南钢铁。 风险提示1、若宏观经济持续低迷，钢铁行业下游需求难有改善，同时产能过剩压力大，供需关系失衡，钢材价格可能维持低位震荡；2、全球经济形势严峻，国外很多钢材品种价格已低于国内价格，出口严重受阻，今年钢材出口量可能明显减少。 |
