| 水泥需求复苏的迹象初步显现。在政策性投资项目拉动下，1‐2月份城镇固定资产投资总额(10276亿元)实现较快增长，实际增速30%以上(图1)。从项目隶属关系看，中央项目投资(1070亿元)增长40.3%；从行业看，铁路运输业投资(343亿元)增长210.1%。这些数据表明政策性投资项目已逐步展开，相应领域的水泥需求值得期待。 下调行业评级至“中性”。2009年以来水泥板块已跑赢上证综指20%以上；而且如果房地产领域水泥需求萎缩程度或水泥产能过剩的不利影响超出预期，水泥行业景气回升的程度可能低于市场预期。我们认为目前水泥板块整体存在一定的投资风险，并下调行业评级至“中性”，投资机会从行业整体转向部分优质龙头公司。 针对水泥行业面临的主要风险，我们认为西北、华北区域房地产投资占比低、市场封闭性强，行业景气回升程度将高于全国平均水平，相应的龙头企业依然值得关注。对于我们重点推荐的冀东水泥(14.92,0.44,3.04%)(000401)和赛马实业(27.91,0.52,1.90%)(600449)，预计2009年EPS分别为0.81、1.84元，分别给予16.20～20.25元和34.65～36.80元的目标价位，维持“买入”评级。 |
