| <SPAN class=hangju id=zoom> 关注业绩逐季上升的行业，以及业绩上调与下调的行业。 结论或投资建议： （1）预计上市公司净利润增速08年四季度已经见底，单季ROE和毛利率将在09年一、二季度环比上升，上市公司基本面支持市场反弹； （2）由于消化库存等因素，一季度生产仍然低迷，预计二季度单季利润增速环比将有所回升； （3）预计有色、化纤、航运、航空、钢铁、化学原料、造纸、半导体、显示器件等行业09一季度利润增速将大幅负增长；而石化、电力、通信设备、医药、电气设备等行业一季度业绩增速将大幅增长。 （4）从研究员上调09盈利预测的趋势来看，医药、风电、水泥、黄金、航空等行业未来业绩有超预期的可能；从研究员下调09年盈利预测的趋势来看，建议防范铜、造纸、航运设备、化纤等行业未来业绩继续下调的风险； 原因及逻辑： （1）自上而下预计重点公司整体08年单四季度利润同比增长-48%，09一季度同比增长-22.9%，09单二季度同比增长-10%，从单季利润增速来看，4季度已经见底，而09一、二季度净利增速将逐季回升； （2）我们预计09年一季度由于淡季以及价格处于低位的影响，毛利率为15.8%，低于08四季度的16.8%，09二季度随着去库存化告一段落以及政府刺激政策带来的需求环比回升，毛利率也将有所回升，至17%； （3）从研究员自下而上推算的单季度ROE来看，由于减值准备的计提等因素，预计最低点在08年4季度，为1.9%，而09年一季度和二季度将逐季环比回升，分别为3.4%和4.0%，由于08年存货计提可能不彻底，一季度上市公司业绩仍有可能低于预期。 建议关注的行业 4.1 关注业绩逐季上升的行业 从业绩增速环比上升的角度来看，建议关注石油石化、电力、通信设备、航空、机场等行业。 4.2 关注业绩上调与下调的行业 景气向好的行业以及前期景气触底的行业09年业绩有所上调，而与出口相关或产能过剩的行业09年业绩有所下调。从研究员对行业盈利预测调整的方向来看，年底至今研究员对申万重点公司08年业绩下调了3.8%，对09年业绩上调了2%。从具体行业来看，景气稳定向好，确定性高的行业业绩有所上调，例如生物制品、风电、水泥、航空等，此外前期景气已经触底的行业例如航空、石油、自然景点等行业09年业绩也有所上调。而09年盈利下调的行业则集中在产能过剩或与出口相关的周期类行业，例如铜、造纸、航运设备、化纤等。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
