| 国泰君安23日发布投资报告，调整中航光电(19.59,0.05,0.26%)(002179.sz)评级至“谨慎增持”。 公司08 年业务实现稳定增长。实现营收10.77 亿元，同比增长29.48%。实现利润总额1.45 亿元，同比增长19.64%。实现净利润1.12 亿元，同比增长12.78%，对应的EPS 为0.63 元。其中，沈阳兴华营收占比27%，净利润占比10%。 以应用划分，军品收入占比略低于民品收入比重。08 年军品收入增长显著，同比达46%，其中航天、船舶订货均增长100%，兵器、航空订货分别增长80%和40%；由于3G 启动较晚以及铁路机车项目临近尾声，民品营收仅增长13%；出口同比增长33%，在营收中的比重较小。 以产品划分，电连接器收入增长29%，营收占比仍达76.3%；通信产品订单在下半年快速增长带动光器件收入增长22%，营收占比为12.8%；野战线缆订货大幅增长带动线缆组件收入增长94%，营收占比为5.6%。 产品价格波动不大，原料价格上涨导致主营业务毛利率下降1.78 个百分点至34.01%。其中，电连接器毛利率为35.44%，同比下降2.06 个百分点；由于出货品种的差异导致光器件毛利率同比下降6.65 个百分点以及线缆组件毛利率同比上升18.53 个百分点。 公司在收入较快增长的同时，销售和管理费用率略有下降，显示出较好的营运管理能力。沈阳兴华在整合之后营运效率有所改善，销售净利率达到3.9%，同比提升2.2 个百分点。 公司目前开工率饱满，募投项目将于2010 年初和2011 年初陆续建成投产。展望09 年，军品需求将趋缓，民品中通讯相关产品将充分受益于通讯基建实现较快增长，而铁路运输、石油勘探、风电和太阳能等新拓展领域也将存在快速增长的机会。公司计划09 年实现营收12.4 亿元，净利润1.28 亿元。其中，沈阳兴华计划营收3 亿元，净利润1258 万元。 国泰预期公司2009-2011 年销售收入分别为13.09 亿元、15.71 亿元、18.77亿元；净利润分别为1.33 亿元、1.53 亿元、1.73 亿元；对应EPS 分别为0.74 元、0.86 元、0.97 元。评级调整至“谨慎增持”。 |
