| 上周表现回顾 大盘表现优异，在有色、煤炭等资源品的带领下，沪深300上涨了近8%，成交金额放大了45%。金融板块中，多元金融指数上涨了9%，成交额放大14%。银行上涨5%，成交额基本持平。令人比较难以理解的是，保险业指数仅上涨近1%，跑输大盘较多。作为高Beta的品种，保险业受股市上涨的利好更明确，我们认为这种情况仅是暂时的。 保险业滞后于大盘的表现，尤其是中国平安几乎与上周持平。上周平安受2月份保费的利好影响，出现了较好的表现。而在本周平安出现了较严重的滞涨。国寿和太保分别上涨了2%和3%，多元金融则依然体现了其高Beta的特点，跟随着大盘收复了上周的跌幅。券商中，表现最好的东北证券、长江证券。中信和海通均上涨9%，与指数几乎相同。我们跟踪的其他多元金融股中，表现较好的爱建股份、香溢融通和中大股份。 银行股则是收复了上周的下跌，恢复到上周初的水平。表现最好的是南京、宁波和北京等城市商业银行，都战胜了上周的下跌幅度。本周发布年报的交通银行和深发展也都取得了较好的涨幅，而其他银行则没能完全收复上周的跌幅。 具体数据参见下一节中的《金融板块一周动态》。 短期操作策略 影响近期股价走势的重要事件（1）2月份行业保费及资产数据（2）2008年年报（3）3月份初步保费数据。我们认为这几方面的数据难以继续大幅超出市场预期。 但从中期（3-6个月）的角度来看，我们认为市场利率、保费规模及结构和股票市场将成为更重要的因素。 我们看好未来市场利率的变化，因为对宏观经济、CPI都有较为乐观的看法。债券市场的资金面则会被实体经济和股票市场的分流，这将直接导致未来市场利率的上涨。 保费规模和结构在1-2月份已经出现了有利的变化。我们尤其看好那些致力于控制保险资金成本的保险商，他们保费的成长是有积极的价值的。对于那些为了获得保费规模扩张，而维持保险资金成本的做法仍然持观望的态度。我们不认为这种在低利率时期扩张保费以图未来赚取更高利差的战略是明智的，可能会损害投保人利益的做法不足取。无论如何，目前市场上卖得较好的分红险仍然是值得看好的。 股票市场是直接影响保险公司的盈利和资本的重要因素，这可能是决定保险股绝对收益的关键因素。利率和保费的因素只是决定其相对收益的因素。我们宏观策略对中期经济和股市都是比较乐观的，这也为我们看好保险股提供了支撑。 总体上来说，我们从中期的角度还是比较看好保险股的相对和绝对收益。在个股中，我们最为看好中国太保的潜在涨幅，对其保单销售策略和保险结构改善持较为乐观的看法。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
