| 从居民消费价格指数、消费者信心指数、失业率、居民可支配收入水平几个重要的消费指标的分析来看，消费增速明显放缓并且短期内难以提速。 在消费环境不容乐观的情况下，折扣销售成为零售企业主要的增收手段，从全行业大力度的促销行为来看预计2009年因促销因素将使零售企业平均毛利率下降一个百分点到两个百分点。此外，长期大力度促销可能改变行业集中度，加快行业洗牌。 我们认为降价销售并不能够带来增量消费。扩大内需，刺激消费最根本的是要坚定居民消费信心、提高居民的可支配收入水平，市场仍然期待政府出台进一步促进消费的措施。 由于收入增速放缓预期强烈，加之大量促销使得毛利率存在下降可能，2009年零售行业整体趋势不被看好，外延扩张仍将是零售企业值得持续关注的亮点。 我们认为2季度零售行业很难具备整体性投资机会，预计行业增速有望在2009年下半年或2010年上半年达到阶段底部。个股上建议关注一季度有业绩支撑但超跌的股票，持续关注有并购重组、资产注入、股权激励等概念的个股。 |
