| 单季收入小幅下滑，净利润率继续提升。公司2007 年全年实现营业收入36亿元，同比增长23.5%；归属于母公司所有者的净利润2.36 亿元，同比增长37.6%，对应每股收益0.53 元。业绩基本符合预期，略高于之前业绩快报的0.52 元。净利润率继续提升至6.5%。第四季度单季度出现收入的负增长，主要原因在于出口。08 年年底由于欧洲消费景气的迅速跌落，当地的进口商以消化库存为主，订单量比第三季度缩减幅度明显。 毛利率提升带动净利率提升明显。2008 年公司的毛利率同比提升了将近1 个百分点，主要贡献来自于第四季度。原因在于公司产品的主要原材料铝和钢的价格出现大幅度下跌，而公司作为炊具龙头对炊具产品的定价能力较强，小家电产品单位价值较低而且产品结构不断优化，因此整体毛利率明显改善。 炊具业务的目标是平稳发展。公司对炊具的定位是保持平稳发展，这样的目标是贴合炊具这一成熟行业发展现状的。公司在炊具行业内始终保持绝对的领先地位，不断增强品牌影响力，国内市场份额具有提升空间；SEB 订单的转移亦在延续，武汉炊具二期投产后能够提升承接产能转移的生产能力。 小家电业务增速将有所回落。传统小家电的普及高峰将过。后续增长的主要推动力量来自于产品品类的不断丰富、渠道不断下沉的精耕细作以及小家电下乡所带来的需求拉动。 我们对公司未来两年的每股收益预测为0.67 元和0.83 元，年均同比增速为25%，维持“增持”的投资评级。公司是一家具有长期稳健增长潜力的优秀小家电公司。如果公司在三四级市场拓展渠道、深度分销的调整顺利，那么公司的份额及收入将有更好的增长空间 |
