| <SPAN class=font_blue><SPAN class=font_blue>投资要点： 奥巴马“土壤驱动车轮”的雄心壮志着实令全球振奋，我们一直在思考，究竟不同的车轮需要多少什么样的土壤来驱动。 我们根据电化学理论计算了不同种类电池对矿石资源的耗用，推算各类电动汽车(xEV)对矿石资源的需求，特别是，我们计算了电解质(六氟磷酸锂)的耗锂量。 我们根据电池材料与工艺的成熟进度、锂离子电池量产后的价格趋势、丰田等厂商对电池方案的态度与战略、xEV性能与成本等，预测2020年全球xEV年销量大约1200万辆，以锂电PHEV和锂电HEV为主。 这样，我们推算出直至2020年的资源耗用量，以及锂、稀土资源的消费结构，2016年碳酸锂需求的48%来自动力电池。结合我们的有色金属研究团队《下游需求向好，关注上游资源的开发》对碳酸锂资源的分析，我们认为，碳酸锂的供给是偏紧的。而镍氢动力电池在未来可以预见的发展时期内无法对全球镍、钴、稀土的供需产生较大影响。 值得注意的是，盐湖提锂的供应量似乎不仅仅是一个经济问题，反而我们觉得，不排除电池级碳酸锂价格上升推动矿石提锂的产能释放。 这样看来，锂辉石矿石资源的产能释放可能会更快一些。 在理论计算的参数选择上，我们分别以不同电池材料参数的实际值和极限值进行计算，我们认为，电极材料的耗用量仍然存在较大的降低空间(20%以上)。但是，我们的计算并未考虑实际生产过程的材料利用率，提高材料利用率可能是短期内减少材料耗用的最实际的方法。 我们图示了xEV需求注入对xEV价格和碳酸锂价格的定性影响。我们认为，价格弹性注定，“土壤驱动车轮”的同时，价格上必然出现“车轮驱动土壤”的现象。 |
