| 投资要点 贷款投放持续，票据占比提高。继续受到项目贷款拉动影响，贷款高放态势延续，其中新增票据、流动资金贷款、中长期贷款分别占45.5%、17.6%、35.65%，票据融资占比较上月提升5个百分点。 存款新增上升，企业存款回升明显。存款新增1.65万亿元，超过上月。 我们看到，储蓄新增4562亿元，企业存款新增9954亿元，春节因素消失后，存款新增结构恢复正常。企业存款的明显回升，反映流动性从经济的储蓄实体开始流向投资实体，复苏迹象显现。 货币剪刀差如期缩小，信贷剪刀差转正。在M0增速持续萎缩，但M1和M2增速明显上升。信贷剪刀差正式转为正数，银行向实体经济净投放货币。M1和M2的货币剪刀差如期缩小，从上月的12.11%减小至9.61%，说明实体经济需求有所复苏。 维持行业“推荐”评级，等待趋势性机会。如我们预期，货币剪刀差本月缩小，信贷剪刀差转正，虽然票据融资占比仍然较高，但企业存款上升暗示企业投资恢复有望，经济复苏的趋势即将确立，维持行业“推荐”评级，推荐浦发、兴业、交行、深发展。 |
