| 2008 年年报显示，公司实现营业收入85.87 亿元，同比增长1.56％；归属于母公司所有者的净利润7.84 亿元，同比下滑3.31％，EPS 为0.909 元；扣除政府一次性补贴1.64 亿元之后的归属于母公司所有者的净利润6.20 亿元，同比下滑18.31%，EPS 为0.718 元。 公司 2008 年营业利润率下滑1.55 个百分点。2008 年，公司的营业利润率为8.59%，同比下滑1.55 个百分点，主要原因如下：（1）原材料价格上涨导致公司的毛利率下降为22.62%，同比下滑2.17 个百分点；（2）销售费用率为6.13%，同比下降1.19个百分点；（3）管理费用率为6.85%，同比上升0.51 个百分点，主要是公司加大新产品研发导致管理费用率上升。 预计公司2009 年产品毛利率有望回升。2009 年1-2 月，公司实现销售1.18 万辆，同比下滑7.06%；其中，JMC 系列轻型卡车、福特全顺商用车、皮卡及SUV 分别实现销售3,966 辆、3,550辆和4,284 辆，同比分别下滑0.55%、8.01%和11.65%。我们认为，汽车下乡补贴政策的实施将主要促进公司JMC 系列轻型卡车中的中低端车型的销量提升，对公司总体业绩的贡献相对较小。但是，考虑到当前的原材料价格情况，我们预计，公司2009、2010 年的毛利率有望回升到25%，比2008 年上升2.38个百分点。因为响应汽车下乡政策的实施需要公司构建相应的营销网络，所以我们预计公司2009 年的销售费用率同比上升1.37 个百分点。同时，考虑到公司需要进行相应的适应性开发，以满足农村市场的中低端客户的需求，因此预计管理费用率同比上升0.15 个百分点。 |
