| 国投新集（601918)四个在产煤矿产能1055万吨/年，未来三年将有板集矿、口孜东矿和刘庄二期三个煤矿陆续投产，到2011年将形成2400万吨/年产能，较目前增长一倍。长期来看，国家发改委已经批复淮南新集矿区总体规划，后续多个项目已经启动，未来将形成3590万吨/年产能，较目前1055万吨/年增长240%。公司煤炭储量丰富，现有矿井地质储量27.80亿吨，而整个新集矿区资源储量更是高达101.6亿吨，占华东地区总储量的7%左右。 公司主要生产矿井集中在安徽省，临近消费地的区位优势使得公司运输成本优势明显。公司已与安徽省内多家电力企业建立了长期稳定的供销关系，拥有稳定的客户资源。公司积极开发煤炭资源的同时，开始依托自有煤炭优势建设坑口电厂，长期来看煤电产业链的延伸有利于业绩稳定。 公司目前已成为国家开发投资公司二级子公司，与国投煤炭属于同一级别，我们认为这预示国家开发投资公司将国投新集作为煤炭资源整合平台的定位更加明确，未来煤炭资产注入的方向更加清晰。目前国投煤炭除国投新集之外在产、在建以及前期筹备的煤矿生产能力总计在2000万吨/年左右，一旦注入将大幅提升公司产能，值得投资者期待。 在上述产能提升假设下，预计公司09、10年收入为63亿和84亿元，对应EPS为0.76和1.00元。公司股价对应09年13倍PE，略高于行业平均水平。但考虑内生性增长以及资产注入将使公司未来几年产能保持稳步增长趋势，有助于规避市场波动风险，业绩确定性增长可以期待，我们给予增持评级。 |
