| 2008 年报显示，皖能电力（000543)全年实现主营业务收入28.21 亿元，同比增长7.05%;营业利润3329 万元，同比下降73.18%;实现归属于母公司所有者净利润4004 万元，同比下降37.02%;EPS0.052 元，略高于我们前期预测的0.04 元;2008 年度不分配不转增。 煤价上涨拖累业绩：由于08年煤价大幅上涨，公司平均耗用标煤单价同比上涨155元/吨，而电价上调幅度不能完全覆盖燃煤成本的增加。尽管公司努力进行增收节支、节能减耗，单位发电成本仍上升11%。公司位于煤炭资源丰富的安徽地区，该省去年底刚刚建成国内第一个年产量达亿吨级的大型煤炭基地，公司的煤价上涨幅度实际上是小于全国平均水平的。09年预计需求下降的大环境下，全年电煤均价将相对08年有较大跌幅，公司的盈利能力将得到恢复。 机组规模、质量将同步增长：公司08年底可控装机容量为124万千瓦。09年1月公司新投产一台60万千瓦机组，预计10年将有一台100万千瓦机组投产，另外还有并表的180万千瓦机组和参股的120万千瓦机组在进行前期或审批工作，成长性较为稳定。新投产的机组单机容量均在60万千瓦以上，其中百万千瓦机组是替代关停的小机组的“上大压小”项目。加上新机组全部为坑口电厂，运行效率高，成本低廉。对公司业绩有着比较大的提振作用。 参股两大核电项目是公司最大看点：公司参与安徽省内两大核电项目芜湖核电和吉阳核电的开发工作，参股比例分别达到15%和49%。其中芜湖核电一期计划建设2台百万千瓦机组，吉阳核电项目正在进行前期工作。核电项目的前期投入较大，可能影响公司未来五年的财务状况，但从现有核电站的运行来看，在其建成投产后盈利能力很强。两大核电项目未来将给公司带来丰厚且稳定的收益。 给予增持评级：预计09、10年公司EPS分别达到0.23元和0.33元，以3月17日收盘价6.68元计算对应的动态市盈率分别为29倍和20倍，估值略高于行业平均水平，但公司前景光明，给予“增持”投资评级。 |
