| 08 年净利增30.9%，EPS0.67 元，业绩基本符合预期 公司 08 年实现主营收入7.52 亿，同比增长13.87%，营业利润9197 万元，同比下降6.18%，实现净利润7466万，同比增长30.89%，全面摊薄每股收益0.67 元，基本符合预期。分配方案为10 派现2 元。 所得税率降低是 08 年业绩主要增长来源 公司 08 年毛利率同比基本持平，但由于管理费用增加较多（同比增58%），因此在收入同比有所增长的情况下，主营利润反而有所下降；由于公司被认定为江苏省高新技术企业，所得税率由33%降为15%，所得税减少是08年业绩增长主要来源。 4季度收入增速低于预期，但毛利率提升大 4 季度公司实现收入仅1.6 亿元，同比仅增长7%，环比下降32%，远低于我们预期，但4 季度毛利率达到32%，远高于正常情况下20%左右水平。4 季度公司实现收入低于预期而毛利率过高的主要原因是公司4 季度完成了一部分来料加工的出口定单，由于原材料由客户提供，所以确认收入较少而毛利率更高。 公司在手定单能保障 09 年30%以上较快增长 公司目前在手定单约 11 亿左右，其中1-2 月份累计新接定单1.5 亿，按照公司在手定单规模和新接定单情况，我们预计公司09 年能实现销售收入10 亿左右，同比增长有望达到30%以上。 调低 09、10 年EPS 为0.85、1.02 元，维持“谨慎推荐” 我们调低09、10 年EPS 分别为0.85 元（24.1X）、1.02元（20.1X），维持“谨慎推荐”评级。 |
