| 2008 年业绩解读 1.公司业绩增长主要来源于内部挖潜；2. 柠檬酸产品在大动荡中仍能贡献部分利润；3.燃料乙醇业务成为全年业绩的稳压器；4.非主营业务和不良资产拖累业绩；5.下半年受全球经济衰退影响较大，第四季度单季基本处于亏损状态。 2009年公司亮点 1. 国内外玉米期货价格显著回调，并带动现货价格下调。2.国家经济振兴计划有助于行业复苏。3. 闲置、低效的非主营资产剥离已进入倒计时。 风险评估 一是外需放缓的风险，欧美本来就对中国的柠檬酸实行反倾销，加上遇到经济衰退；二是原辅材料价格剧烈波动的风险；三是不良资产和不相关资产的处置风险，一旦对它们进行处置，会带来一定的营业外亏损；四是融资风险，公司的资产负债率高达70%，虽然有中粮的支持，但离恢复自身独立的融资能力还有一定距离。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2009年的EPS为0.13元。我们暂时给予公司“持有”的投资评级。但鉴于公司所处行业已开始回暖，以及公司资产整合的预期，我们建议投资者对该公司给予积极关注。 |
