| 【核心提示】国务院总理温家宝18日主持召开了国务院常务会议，会议一致认为，国际金融危机仍在蔓延加深，我国部分地区和行业经济出现企稳回升迹象，但面临的矛盾和困难仍然很大。摩根士丹利亚洲区主席罗奇昨日表示，如果第一季度经济增长疲软，则中国可能将出台一项新的大型经济刺激计划。 导读： 温家宝：部分地区和行业经济形势企稳回升 国家信息中心:工业增速短期仍将低位徘徊 经济学人：中国经济已在可控情况下"着陆" 世界银行最新报告称中国经济已开始企稳 大摩:若一季度经济增长疲软 中国或出新刺激计划 宏观经济数据有喜有忧 警惕通胀卷土重来 温家宝：部分地区和行业经济形势企稳回升 核心提示：会议一致认为，国际金融危机仍在蔓延加深，我国部分地区和行业经济出现企稳回升迹象，但面临的矛盾和困难仍然很大。 昨日，国务院办公厅发布消息表示，国务院总理温家宝18日主持召开了国务院常务会议。会议讨论了当前国内外经济形势，审议并原则通过了 《落实<政府工作报告>重点工作部门分工意见》。 会议一致认为，国际金融危机仍在蔓延加深，我国部分地区和行业经济出现企稳回升迹象，但面临的矛盾和困难仍然很大。 会议指出，我国要加强监测预警机制建设，密切跟踪分析形势，及时发现问题，果断采取措施，促进经济平稳较快发展，努力实现今年国民经济和社会发展预期目标。 同时，会议强调，做好今年政府工作，要以应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展为主线，统筹兼顾，突出重点，全面实施促进经济增长的一揽子计划。要把应对危机的各项工作抓早、抓紧、抓实、抓出成效，不可贻误时机。这直接关系到我国在应对危机中能否占据主动地位，关系到能否防止经济下滑，关系到巩固改革开放的成果、把现代化建设事业继续推向前进。（每日经济新闻）々 国家信息中心:工业增速短期仍将低位徘徊 国家信息中心19日在中国证券报独家发布的研究报告认为，随着"保增长"措施效果的逐步显现，我国工业增加值急剧下跌的势头得到遏制，但多种因素导致工业增速短期仍将徘徊低位。 报告称，2007年以来，我国工业出口交货值增速上升或下降1个百分点，带动工业增加值增速相应上升或下降0.42个百分点。近来我国工业出口严重下降，尤其是电子、机械行业出口交货值下降明显，导致工业增加值下挫，这是工业生产值得警惕的新情况。 报告建议，为保持工业生产平稳发展，未来应加快创业板市场建设步伐，为中小型高技术企业融资提供更多渠道；适当降低部分针对企业的收税标准与相关税率，对于企业技术改造项目、技术创新活动给予财政补贴；扩大工业发展基金规模，对重点企业的重大项目实施资金支持；培育小企业信用担保、再担保机构，增强小企业融资能力。 此外，报告还建议发展人民币出口信贷，提高机电产品出口退税率，增强汇率机制灵活性，适当允许人民币贬值。 （中国证券报） 々 经济学人：中国经济已在可控情况下"着陆" 第十六届亚太财务总监圆桌会议今天在上海举行。到会经济学家认为：虽然世界金融危机的影响还在持续，但是中国经济已经在可控、可管理的情况下"着陆"。 专家并称，通货膨胀在亚太地区并不存在，亚太地区经济的继续增长确保了全球经济将逐渐转好。 经济学人集团中国首席代表许思涛在其所作的主题演讲中认为，中国经济在二00八年末受到世界金融危机的影响，第四季度的GDP增长百分之六点八。鉴于中国目前通胀是负百分之一点六，同时，随着四万亿经济刺激政策的具体实施和政府积极调整财政政策，中国经济在今年还是有可能达到百分之八的增长。 有关人民币的"国际化"问题，许思涛认为，人民币的"国际化"会给中国经济带来机会，在和贸易伙伴结算的时候使用人民币将提升中国在全球金融体系中的作用。 来自亚太地区各跨国企业的近百位高级财务总监，参与了此次由"经济学人会议"和《财务总监》亚洲版联合主办的圆桌会议。"经济学人会议"是世界各地高级政府官员及重要地区商务管理人员的对话平台，其亚洲总部设于香港。（中新社） 々 世界银行最新报告称中国经济已开始企稳 本报讯 昨日，世界银行在其最新的《中国经济季报》中表示，至少已有初步迹象表明中国经济开始企稳；不过在当前国际经济形势低迷之际，目前就预期经济将出现持续复苏还为时过早。 世界银行在其报告中表示，政府投资和消费将在今年带动经济增长，预计中国今年GDP或增长6.5%，增幅低于之前预计的7.5%，主要是考虑到全球经济形势日益恶化。其中政府相关的直接支出或将为整个GDP增长贡献4.9个百分点。 该行目前预计今年的中国CPI将仅上升0.5%，而去年11月份发布的有关中国经济的最新报告中的预期为上升2%。 世界银行昨日还表示，中国的出口额可能已在2月份触底，但2009年全年的出口额很可能低于去年。（ 广州日报） 大摩:若一季度经济增长疲软 中国或出新刺激计划 摩根士丹利亚洲区主席罗奇昨日表示，如果第一季度经济增长疲软，则中国可能将出台一项新的大型经济刺激计划,而中国在去年11月宣布了4万亿元人民币的激励经济方案。 摩根士丹利预计，今年前三个月中国经济增长不会大有起色,数据显示,1月和2月中国出口共下降21%. 罗奇说："如果第一季经济数据如我所讲的令人失望,则我想中国政府会迅速宣布另一项大型财政刺激措施。" 他表示，中国经济今年"保八"任务十分艰巨，国务院总理温家宝本月亦重申此点。（信息时报）々 宏观经济数据有喜有忧 警惕通胀卷土重来 中国，"三驾马车"之一的城镇固定资产投资1-2月累计同比增长26.50%，超出市场预期；美国，2月份新房开工量在连续7个月下降之后首次增加，且增幅达22.2%，创1990年1月以来的最大涨幅，股市对此反应积极。 零星的好数据总会强过全是坏消息。如果通货指标持续企稳反弹，那么"去杠杆化"将结束，为"去库存"和经济复苏提供支撑。次贷危机爆发以来，就不断有人问底部在哪里。现在还不能轻言经济见底，但历史经验揭示，底部往往在极度悲观和不断猜测中诞生。 宏观数据有喜有忧 近期中国和美国都出现了一些"好"数据。中国方面，三驾马车之一的城镇固定资产投资累计同比增长26.50%，超出市场预期；美国方面，2月新屋开工数为58.3万套，上涨22.2%，反弹亦超出预期。 且不说好数据中可能存在结构性问题，经济中同样也充斥着一些坏消息：中国的出口直线下滑，拖累顺差创出06年2月份以后的新低；被寄予厚望的消费也不尽如人意，社会消费品零售总额同比下滑至15.20%。更令投资者担忧的是CPI和PPI双双负增长，市场通缩预期加重，但其实CPI环比并不为负，而且剔除翘尾因素后为正值。从绝对价格看，猪肉、鸡肉和土豆等一些食品的价格也还在07年价格上涨后的高位。 杠杆―价格―库存 实际上，所有的坏数据都是次贷危机在时间和范围上的延伸，本轮肇始于金融领域又蔓延至实体经济的危机本质上是：金融领域的过度杠杆化扭曲了价格信号，供给被不真实的溢出需求推高，一旦杠杆崩断，高库存、高产能与萎缩的需求一起共同形成新的低位均衡。 名义利率极低的美元和正增长的CPI，决定了长期以来美元的实际利率较低，这为杠杆融资提供了极大的便利，一方面，高杠杆为收购和兼并带来便利，实体经济充盈着流动性，厂商和居民具有大量"被撬动的不真实"需求；另一方面，实体经济的回报有限而且周期较长，相比之下资本品更容易获得投机资金的青睐，于是低融资成本推升了一切投资品的价格：包括债券、房地产、股票、名画等等，当然还有石油、金属和农产品等大宗商品。 实体经济的"旺盛"需求和资本品买涨不买跌的特性结合在一起，造成了货币泛滥推动的经济繁荣景象。于是美国从其他国家借钱消费，扭曲的价格信号指挥制造业大国们（包括美国、欧洲等制造业强国和中国、印度等制造业大国）纷纷开足马力生产，仓库里堆满了大量原材料和产成品。 但是当货币收缩、杠杆崩断的时候，被杠杆撬动的货币所带来的溢出需求立即消失（这就是一夜之间订单全消失），产能利用率下降，需求不振，制造业库存亟待出清。个人和企业的资产负债表恶化需要以国家资产负债表恶化为代价进行补偿。 因此，"去库存化"实际是金融领域"去杠杆化"在实体经济的反映，货币泛滥产生的溢出需求被挤干，剩下的才是真实稳定的生产性需求。 "想花钱"和"有钱花" 再来看看"去库存化"。广义的去库存不仅仅是指仓库中原材料和产成品出清，还指过剩产能的消化。不错，需求萎缩和产能释放时刻威胁着价格，去库存的道路并不好走，但这本身就是对扭曲价格信号的纠错，何况在"看不见的手"指挥下，过剩产能的问题会通过破产和兼并重组来解决。 但更重要真实稳定的消费需求，看看世界最大的消费国美国"想不想去花钱，有没有钱花"就格外必要，这也正隐含着需求含义的两个方面：一是欲望，二是能力。 "想花钱"的经济含义是边际消费倾向，储蓄率是反向指标。统计美国近二十年数据发现，储蓄率与美国零售与食品销售额反向，储蓄率与PMI反向。目前美国的储蓄率是5%，回到95年的水平，而二十年的平均数值仅是3.45%。储蓄率不再回升之时，就说明边际消费倾向开始稳定。其实从大的方面看，美国储蓄率回升也是全球经济再平衡的过程。 "有钱花"不光指可支配收入――虽然截至1月份美国的可支配收入并没有显著下降，还包含美联储制造通货膨胀的动机。为了拯救企业和个人的资产负债表，美国政府必须买单，国家资产负债表恶化不可避免，巨大的财政赤字背后是天量的政府债券。为了稀释债务压力，美联储有强烈的通胀动力。 具体看，必须使得名义经济增长率>债券收益率，也就是实际经济增长率+通胀>债券收益率。IMF对美国实际经济增长的判断是-2.6%，而目前美国1年期和2年期国债收益率为0.72%和1.00%。应该预计，随着美国千亿美元拯救计划逐步落实，美元不是没有重新泛滥的可能。 输入型通胀卷土重来？ 如果美元泛滥，大宗商品价格势必重拾升势，在价格指数低位时去预言"通胀"似乎不太合时宜，但从近二十年美国PPI、CPI走势里发现了一个现象，其走势"发散"而非"收敛"的特征。 这意味着什么？显然是美联储的格林斯潘化，用发行美元解决一切问题，制造更大泡沫去填上一个窟窿。如果这次美联储没吸取教训，不在经济企稳后适时回收流动性，估计未来通胀还会发生，甚至更厉害。 对于中国而言，如果不发生粮食危机或者家禽疫病，最有可能面临的就是输入型通货膨胀，届时周期性行业可能重现活力。这，并不陌生。（中国证券报） |
