| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 市场交易保持活跃：2月当月日均股票基金交易额约2054亿元，较去年同期增长53%，较上月增长103%。2009年一月和二月累计日均股票基金交易额约1607亿元，同比下降11%，主要在于去年年初股票市值仍处高位，交易额基数较高所致。2月当月日均权证交易额约332亿元，较一月显著增加，累积日均权证交易额254亿元。从3月前两周市场成交量来看，日均股基交易额达1447亿元，虽然较二月份日均交易水平回落明显，但仍显著超出我们全年日均股基交易额1000亿的假设。 换手率再次创出新高：2月两市股票流通市值换手率为75.18%，对应的日均换手率为3.76%，显著高于去年同期1.5%-1.6%的水平。从2008年11月以来连续四个月日均换手率维持在2%以上，我们认为我们上期观点“市场交易活跃态势基本确立”得到确认，2009年日均换手率将好于2008年全年。 券商的投行业务收入不宜乐观：2009年以来，无IPO项目，现金认购增发项目仅9个，募集资金总额仅43.5亿元。上期上市券商没有参与任何股票发行项目，本期仅有海通证券参与了中天科技的定向增发项目。对2009年券商的投行业务收入我们目前持谨慎态度，政策面和监管层的态度决定了IPO重启和创业板推出的进度，股票市场的融资功能仍需时间恢复。 维持券商板块推荐的投资评级：虽然近期市场交易量较前期有明显萎缩，但考虑到2008年3月-5月平均日均股基交易量也不足1300亿的水平，2008年3月到11月平均日均交易量不足1000亿元，所以仍然保持2009年日均股基交易量为1000亿的假设水平不变，维持“2009年国内证券市场不论是从交易量还是涨跌幅来讲都将好于2008年”的判断，维持券商板块推荐的投资评级。操作策略上，我们本月重点推荐中信证券。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
