| 要点： 建峰化工(000950)的二化项目正在推进，预计09 年底建成，建成投产后，公司的尿素产能将达到132 万吨，产量有望突破140 万吨。建峰化工将成为国内最大的尿素供应商之一，成为行业的龙头。由于建峰化工多年从事尿素的生产，因此对装置的试车比较有把握，2010 年该项目就有望为公司贡献巨额利润。 公司自建了直接接通川东气田的 80 公里天然气管道，保证气压，节省运费。同时，二化项目已经纳入了川气东送工程，由中石化公司向重庆市承诺供气，而重庆市向建峰化工承诺供气。具体的气量、气价协议尚未签订。 公司全资拥有八一六农资公司，为了2010 年能够顺利销售公司自有产品，目前农资公司采取购买其他公司化肥向外销售的方式拓宽渠道，使自己的销售量能够适应将来二化项目的需求，取得了较好的效果。 公司计划定向发行不超过 10000 万股，募集120000 万元资金用于二化项目建设，发行价10.21 元。 我们假设二化项目 09 年底建成，10 年生产50 万吨尿素、11 年生产80万吨尿素。暂不考虑定向增发因素。测得09、10、11 年每股收益0.893、1.119、1.501 元。以09 年20 倍、10 年15 倍市盈率估值，12 个月目标价18 元，给予推荐投资评级。 |
