| 天地科技（600582)08年净利润同比增长27%至5.13亿人民币，收入同比增长25%至40.95亿人民币，主要是得益于自主创新和新产品研发成功实现进口替代。尽管受到期间原材料 (尤其是钢材)价格大幅上升的影响，但凭借较强的议价能力，公司整体毛利率同比上升0.9个百分点。由于08年4季度原材料价格大幅回落以及09年原材料价格依然在低位运行，我们预计09年1季度甚至09年全年毛利率均会出现同比增长。 支撑评级的要点 凭借几十年的经验累积，公司在几个主打产品上具备了绝对强的技术水平、品牌优势和市场份额。 我们认为行业调整对于天地科技这样的企业来说可能也孕育着机会，特别在行业整合以及扩大市场份额方面。 我们预计09年的公司销售收入同比增长20%，销售额超过49亿元，由于我们预计09年王坡煤矿的投资收益将有所下滑，因此预计09年净利润增速将小于收入增长，净利润同比增长18%，净利润达到6.05亿元。 评级面临的主要风险 煤炭企业的经济效益和对未来预期的判断将发生变化，可能给公司的发展带来一定的影响。 估值 考虑到公司的管理层激励计划和在国内市场的领先地位，我们认为目前估值较低。采取25倍的09年预期市盈率，我们维持该股目标价格22.50人民币。对该股维持买入评级。 估值。考虑到公司的管理层激励计划和在国内市场的领先地位，我们认为目前估值较低。采取25倍的09年预期市盈率，我们将该股目标价格定为22.50人民币。对该股维持优于大市评级。 08年盈利同比增长61%。天地科技08年净利润同比增长27%至5.13亿人民币，收入同比增长25%至40.95亿人民币，主要是得益于自主创新和新产品研发成功实现进口替代。尽管受到期间原材料 (尤其是钢材)价格大幅上升的影响，但凭借较强的议价能力，公司整体毛利率同比上升0.9个百分点。由于08年4季度原材料价格大幅回落以及09年原材料价格依然在低位运行，我们预计09年1季度甚至09年全年毛利率均会出现同比增长。由于在过去的两年通过外部收购整合了一些企业，因此在控制销售费用和管理费用方面不是很理想，公司的经营利润率水平下滑3.6个百分点。由于参股的王坡煤矿投资收益大幅增加以及其他营业外收入包括政府财政补贴的增加，公司的净利润率还上升了0.2个百分点。 收入水平分析。以08年年报数据来看，公司矿山机械装备、煤炭洗选装备、矿井生产技术服务、地下特殊工程的增长速度分别为20%、17%、53%和23%，基本保持稳定增长，凭借几十年的经验累积，公司在几个主打产品上具备了绝对强的技术水平、品牌优势和市场份额。08年4季度整个宏观经济表现很差，因此收入和利润均出现比较明显的走软，收入在4季度仅同比增长8%，净利润出现9%的负增长。 机遇与挑战。煤炭设备和煤炭行业的关系紧密，08年下半年以来，受到国际金融危机和国内经济下滑的影响，煤炭行业出现了库存增加，价格下滑的情况。根据国家发改委的预测，煤炭市场供不应求的局面在09年将不会出现，煤炭价格存在下滑的可能，煤炭企业的经济效益和对未来预期的判断将发生变化，可能给公司的发展带来一定的影响。不过我们认为行业调整对于天地科技这样的企业来说可能也孕育着机会，特别在行业整合以及扩大市场份额方面。此外国务院出台的进一步扩大内需的十项措施里面也提到了开工一批重大的煤炭项目，加强国家规划的13个大型煤炭基地建设，提高煤炭生产集约化程度和安全生产水平。 盈利前景。我们预计09年的公司销售收入同比增长20%，销售额超过49亿元，由于我们预计09年王坡煤矿的投资收益将有所下滑，因此预计09年净利润增速将小于收入增长，净利润同比增长18%，净利润达到6.05亿元。天地科技的母公司重组后目前母公司成为了中国煤炭科工集团，作为煤炭科工集团唯一的上市平台，我们认为在未来公司存在一定资产注入的可能。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
