| 点评： 用电大幅下降5.2%。从用电市场来看，1-2月全国全社会用电量为4972亿kWh，同比下降5.2%。分产业来看，第一产业、第二产业、第三产业用电量分别同比增长4.9%、-10.2%、7.7%，城乡居民生活用电由于春节期间增长较大，同比上升10.9%，但仍难抵经济下滑带来工业用电的大幅下降。1-2月，全国工业用电量为3437亿kWh，同比下降10.4%，轻、重工业用电分别同比下降10.6%和10.4%。从用电角度来看，现在说经济已经或正在复苏为时过早。 工业发达地区用电降幅大。从各区域用电量增长情况看，用电量同比增长超过全国平均水平(-5.22%) 的省份依次为：贵州(38.24%)、湖南(11.60%)、云南(3.91%)、安徽(3.18%)、江西(2.46%)、海南(1.9%)，新疆(0.2%)、北京(-0.07%)、河北(-0.09%)、重庆(-0.65%)、吉林(-1.26%)、黑龙江(-1.66%)、四川(-2.22%)、福建(-4.33%)。我们可以看出，工业较为发达的华东和华北很多经济大省用电降幅大于全国平均水平，从另一角度佐证了工业经济尚未复苏。 火电发电同比下降7.8%。从发电情况来看，09年1-2月全国规模以上电厂发电量为4883亿kWh，同比下降3.7%，延续了07年以来增速逐步回落、08年10月开始下降的趋势。其中火电、水电、核电分别同比增长-7.8%、25.5%、13.5%，火电厂形势严峻，加上煤炭行业减产加价，成本压力仍然很大，一季度乃至全年业绩堪忧。水电增长较大，但水电由于来水情况不确定，业绩也不确定。 设备利用小时创历年新低。从利用效率来看，1－2月全国发电设备累计平均利用小时为646小时，同比下降103小时，创历年新低。其中，水电设备平均利用小时为380小时，同比增23小时，火电设备平均利用小时为702小时，同比降129小时。我们认为，目前经济下滑，用电需求下降，而装机容量仍然增长(1－2月全国电源建设新增生产能力599万kW)，扩容压力仍然存在，因此未来利用小时率仍将低谷徘徊。 行业投资评级：“同步大市”。综合以上各点，电力行业需求下降，火电成本压力仍然存在，设备利用小时创历年新低，09年电力行业仍然困难重重，维持“同步大市”的投资评级。 |
