| 公司业绩基本符合我们预期 公司收入增长低于我们预期，净利润水平符合我们预期。公司收入低于预期的主要原因是由于电网自动化和电厂自动化收入都有小幅萎缩。 我们认为公司2008年电网自动化和电厂业务萎缩主要是由于公司整合带来的短期业务波动、发电厂经营效益不佳收缩投资和市场竞争激烈造成市场份额有所下降等原因，前两个应该是更主要的原因。 公司毛利率下降明显 公司2008年综合毛利率为25.13％，较去年下降了1.7个百分点，下降比较明显，主要业务毛利率均有所下降：公司电网自动化业务毛利率为26.36％，下降1.32个百分点；电厂自动化业务毛利率下降了3.64个百分点；水电自动化毛利率下降了3.04个百分点。 公司毛利率自2004年以来毛利率持续下降，反映了行业竞争日趋激烈，而公司主要产品与同行没有拉开档次差距，陷入低水平的价格竞争泥沼中。我们期待公司未来通过内部整合，强化研发，通过技术创新拉开与同行的差距。 工业自动化业务值得期待 本期工业自动化业务实现收入3.21亿元，同比增长226％，占到主营收入的19％，毛利率达到28％，也高于公司的综合毛利率。 该业务板块主要包括工业电气自动化、轨道交通自动化、信息与安防、国防项目等，是公司拓展电力系统外市场的产物。2008年，公司在钢铁有色等领域自动化取得了突破；轨道交通自动化市场主要是电气化铁路取得较大进展，订单增长较快。 公司在广阔的电力系统外的自动化业务拓展或许值得我们期待。 |
