| 安信证券17日发布投资报告，将鸿博股份(13.89,-0.18,-1.28%)(002229.sz)投资评级由“买入-B”下调为“增持-B”，6个月目标价为15.2 元。 公司全年共实现主营业务收入14，854.69 万元，比上年同期减少596.71 万元，减少比例为3.86%，全年实现净利润4，090.70 万元，较上年同期减少14.01%。实现每股收益0.51 元，符合此前的市场预期。公司拟每10 股分配红利2.5 元（含税），合计分配股利2，000 万元。 安信表示，公司业绩下滑的主要原因是由于收入下降的同时，毛利率下滑，同时公司原有税收优惠政策的变更。具体来讲，一是由于经济的衰退造成下游需求的下降，订单数量减少，造成主营业务收入的下滑。二是毛利率同比下降3.74 个百分点，对净利润的影响为550 万元；具体原因如下：08 年下半年起主要产品的售价随着经济形势变化下调5%，对毛利的影响为250 万元；07-08 年新增的机器设备增加的折旧以及相对应的人工制造费用对毛利影响额为150 万元；08 年产品结构发生一些变化，普通票证中结构差异对毛利的影响额为150 万元左右。三是由于原有的税收优惠政策的变更直接导致了净利润的下降。07 年同期税收政策是增值税先征后返、所得税全额免征，而08 年是“增值税按实际安置残疾人员的人数限额退税、所得税采取工资成本加计100%扣除”的税收政策。 公司募投项目的进展慢于此前的计划。高档商业票据印刷生产线项目完成12.8%，重庆数字化印刷基地建设项目完成24.4%，直邮产品和智能标签项目还没有启动。 总体来看，公司随着募投项目的逐步投产，09、10 年会保持25%以上的增速，但由于项目的进展慢于预期，同时智能标签业务在国内还没有大规模的启动，因此安信证券下调公司的盈利预测，09、10 年的EPS 分别是0.65、0.80元，公司6个月目标价为15.2 元，投资评级由“买入-B”下调为“增持-B”。 |
