| 投资要点： 原油：WTI上涨到46.25美元。3月15日OPEC会议做不减产决议，原因为：第1、预期油价在45稳定，第2、08年宣布减产的420万吨还有80万吨还未执行，未来OPEC将通过控制配额执行力度影响供给。 2季度油价判断：成本动态变化，因此底线更低；避险资金从黄金和美元部分流入油市，预期油价上涨投机因素增强，因此上涨弹性增大，上限更高，综合起来：油价波动率将增大，我们预计在35－55之间。 炼油：我们比较了截至1月各国汽柴油价，国内除税价格高于美国约40%，高于平均约15%。因此国内汽柴油价格下调理论上存在空间，但考虑到两大公司原油库存导致成本增加，因此国家是否下调油价不确定性大，主要看未来油价走势和政策制定者对油价的预期和判断。 化工：海关数据，前2个月，服装出口下降11%；鞋下降2%；箱包下降7.3%；玩具下降17%。下游行业出口下降，09年化工板块位于00年后的周期低点，价格和销量确定下降。 天然气：3月16日，美国两大主要公司宣布加快了收缩生产关闭井架。去年9月起，45%的美国井架关闭，期货市场升水加强，投机资金增多。天然气价格未来预期上涨，市场预期天然气价格09年内上涨到7美元/MMBTU(1.8元/升)，维持我们对国内天然气价格下半年有调整可能的判断。 调研过两大石化公司库存情况并测算计提后，小副调整中石油(10.87,0.21,1.97%)和中石化08业绩为0.59和0.3，预计1季度业绩分别为0.08和0.15。 |
