| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 主要观点： 源于去年低基数，2月份发电量正增长。 2009年2月全国发电量为2449.4亿千瓦，同比增长5.9%，是五个月以来的首次正增长，我们认为主要原因是2008年2月份受雪灾影响，全国发电量基数比较低。环比来看，2月份发电量仍然低于2008年11月份发电量水平。我们认为，经济稳定复苏迹象并未形成。 发电量将随投资增多而走出低谷 2009年2月，高耗能产品产量环比增多，但仍然低于2008年12月产量。 我们认为，第二季度开始4万亿投资项目进入实质性阶段，水泥、钢铁等基建产品需求增多，电力需求将随之走出低谷。 原煤价格上涨幅度减缓，电力行业毛利率提高 2009年2月份原煤出厂价格同比上涨18.70%，低于2008年12月份23.70%的增速。2月份电价同比上涨10.52%，我们测算火电行业毛利率将比12月份回升8.56个百分点。 电力行业股票估值相对合理。 投资建议： 评级未来十二个月内，中性。 仍然建议关注具有资产注入预期的水电企业。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
