| 山东药玻是国内药用玻璃包装龙头企业，技术规模优势突出，下游需求受益于医改推进带来的普药市场扩容，同时在海外市场的竞争力也日益增强。近期原材料价格开始进入下行通道也使公司成本压力逐渐得以缓解。预计公司07-10年净利润复合增长率为22%，首次评级给予买入。 支撑评级的要点。 对公司收入利润贡献最大的模制瓶业务市场份额绝对领先，技术、质量优势显著。随着医改的推进，普药市场明显扩容，模制瓶的市场需求不断放大。 国家监管加强将使丁基胶塞市场摆脱单纯低价竞争的局面，趋于规范有序，公司业务会逐渐走出困境。 􀂄 纯碱、丁基橡胶等主要原材料及煤炭的价格明显回落，公司成本压力逐渐缓解，产品毛利率将得到提升。 上升/下跌风险因素 􀂄 全球金融风暴导致国外保健品市场萎缩，从而影响公司棕色瓶出口。 一类玻璃产品市场拓展短期内可能难有起色。 估值 􀂄 我们预测公司08-10年净利润增长率分别为20%、28%、17%，基于09年22倍市盈率，设定目标价格为14.50元，首次评级给予买入。 |
