| 特变电工（600089）是国内变压器生产的龙头企业，在超特高压变压器领域占有优势，目前订单充足。08年增发的15 亿资金保证了公司产能从1 亿KVA 扩张到1.8 亿KVA，产能的扩张将使得公司充分受益于电网公司的追加投资。随着公司产能扩张及订单充足，规模经济效益正在逐步体现，一方面将体现在原材料的集中采购上，另一方面将体现在管理费用和财务费用的节省上。 公司是特高压电网建设主要受益者之一，09年我国特高压投资加速，将开工建设三大特高压交流工程，预计09年开始，公司在高压变压器领域将享受更多的市场份额。公司特高压变压器08年合同约4.2亿元，而09年预计将大幅提升至10亿元以上。 公司的产品结构不断优化，目前公司沈变500KV 以上产品所占比重已经超过80%,衡变超过60%,公司高端变压器的市场占有率超过30%，这两个原因导致了公司产品的毛利率不断提升，盈利能力提高，原材料价格的逐渐回落未来将进一步提升公司产品毛利。 目前我国输变电建设方兴未艾，我们看好公司的长期发展前景，维持“增持”的评级。预计公司08 年-09年业绩分别为0.82元、1.18 元。 |
