| 导读： 证监会批准"钢材期货"合约 上海期货交易所线材期货标准合约附件 钢材期货上市 初期面临诸多不利 钢材期货获批 受益个股解读 钢材期货面世在即 四大行业有望受益 证监会批准"钢材期货"合约 中国证监会昨晚发布"关于同意上海期货交易所上市线材和螺纹钢期货合约的批复"。至于何时挂牌，证监会称具体时间由上期所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。至此，钢材期货上市的政策程序已全部走完。 根据批复，证监会同意上期所上市线材和螺纹钢期货合约。合约的具体挂牌时间由上期所根据市场状况及各项准备工作的进展情况确定。在上市初期，上期所对线材和螺纹钢期货合约的保证金标准、交割、市场监控等方面和环节应当从严要求，特别是要做好实物交割环节的监督检查，切实防范市场操纵。 此外，上期所应当以高度负责的态度，按照"高标准、稳起步"的原则，进一步做好上市线材和螺纹钢期货合约的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保合约的顺利推出和平稳运行。在组织线材和螺纹钢期货合约交易过程中，如遇重大事项，应当及时报告证监会。 根据昨日证监会批复的钢材期货标准合约，线材和螺纹钢交易单位均为每手10吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的5%，最低交易保证金比例为合约价值的7%。此前上市的铜、铝、锌期货合约每手为5吨，涨跌板为4%，最低保证金比例为5%。线材和螺纹钢最小交割单位为300吨。 上期所昨日表示，钢材期货合约的挂牌交易具体日期尚没有确定。坊间盛传的日期为本月27日。 美尔雅期货分析师黄兴称，钢材期货的推出有助于相关企业规避由于钢材价格下跌带来的风险，能起到理顺国内钢材价格形成机制的重要作用。"由于钢材品种的竞争已经比较充分，因此预计上市后价格也不会出现大幅波动，与现货市场价格不会有过分的溢价。" 在二级市场上，分析人士建议投资者短期内可以关注相应的期货类上市公司，如美尔雅、中国中期等公司，具有短期炒作带来的投资效应。而受益于钢材期货推出的钢铁企业，应是一些拥有可交割的、注册品牌的企业，华北和华东地区的大型钢铁企业值得关注，如沙钢、马钢、武钢等。（东方早报）々 证监会已批准上期所钢材期货合约内容 上海期货交易所： 你所《关于上市螺纹钢和线材期货标准合约的请示》(上期交法律字[2009]47号)收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的有关规定，现批复如下： 一、同意你所上市线材和螺纹钢期货合约。 二、线材和螺纹钢期货合约的具体挂牌时间由你所根据市场状况及各项准备工作的进展情况确定。 三、在上市初期，你所对线材和螺纹钢期货合约的保证金标准、交割、市场监控等方面和环节应当从严要求，特别是要做好实物交割环节的监督检查，切实防范市场操纵。 你所应当以高度负责的态度，按照"高标准、稳起步"的原则，进一步做好上市线材和螺纹钢期货合约的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保线材和螺纹钢期货合约的顺利推出和平稳运行。在组织线材和螺纹钢期货合约交易过程中，如遇重大事项，你所应当及时报告我会。 特此批复。 二○○九年三月十一日（.证.监.会） 々 上海期货交易所线材期货标准合约附件 一、交割单位 线材期货标准合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一仓单300吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。 二、质量规定 (1)用于实物交割的线材，质量应当符合GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢 第1部分：热轧光圆钢筋》牌号为HPB235的有关规定。 (2)交割线材的尺寸、外形、重量及允许偏差、包装、标志和质量证明书应当符合国标GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢 第1部分：热轧光圆钢筋》的规定。 (3)每一标准仓单的线材，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径的商品组成，并且组成每一仓单的线材的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。 (4)每一标准仓单的线材，应当是交易所批准的注册品牌，应附有相应的质量证明书。 (5)线材交割以实际称重方式计量。每一仓单的实物溢短不超过±3%，磅差不超过±0.3% 。 (6)仓单应由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。 三、交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的线材，应当是交易所注册的品牌。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。 四、指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。 上海期货交易所螺纹钢期货标准合约附件 一、交割单位 螺纹钢期货标准合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一仓单300吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。 二、质量规定 (1)用于实物交割的螺纹钢，质量应当符合GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》牌号为HRB400、HRBF400、HRB335、HRBF335的有关规定。 (2)交割螺纹钢的尺寸、外形、重量及允许偏差、包装、标志和质量证明书等应当符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》的规定。 (3)用于实物交割的螺纹钢其长度为9米或12米定尺。 (4)每一标准仓单的螺纹钢，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。 (5)每一标准仓单的螺纹钢，应当是交易所批准的注册品牌，应附有相应的质量证明书。 (6)螺纹钢交割以实际称重方式计量。每一仓单的实物溢短不超过±3%，磅差不超过±0.3% 。 (7)仓单应由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。 三、交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的螺纹钢，应当是交易所注册的品牌。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。 四、指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。々 钢材期货上市 初期面临诸多不利 大多钢企未设期货部门，套保还需成长培育 螺纹钢和线材期货上市初期主要面临以下不利因素： 在螺纹钢和线材期货上市初期，钢材电子交易市场仍将活跃于钢材市场，其规格与品种更多，电子盘的参与者基本都是法人，对电子盘熟悉，且可以直接在盘面上进行买卖，分流了部分市场交易量与资金量。 大多数钢铁企业还未设立期货部门，不具备期货交易和套期保值的经验，还需有成长培育的过程。螺纹钢和线材是是中小型钢铁企业的主要生产品种，向高附加值方向发展的大中型钢铁企业相对较少生产，螺纹钢和线材期货上市后参与套期保值者将可能较集中于中小型钢企和贸易商中。 作为行业主体的钢铁生产企业，在现阶段宏观与行业背景下倾向于观望。其一、经历前期洗礼后，目前钢厂仍有半数处于亏损状态，资金状况紧张。其二、螺纹钢和线材价格经历暴跌后今年小幅徘徊于低位，且接近盈亏临界点，综合政策背景与其供求基本面来看，市场预期其价格既下行空间不大又上涨动力不足。在此背景下套保参与者的积极性相对较低。其三、具备资金充裕、管理水平高等良好套保条件的大型钢铁企业中，较少生产螺纹钢和线材的居多，一定程度限制了这两个上市品种的套期保值量。 螺纹钢和线材期货上市初期进行套利的难度较大。跨市套利方面，目前国际上已有的钢材期货市场，成交都不活跃，品种、规格差异大，没有一个具有权威的钢材交易市场和交易价格，进行跨市套利的可行程度低。跨期套利方面，螺线因其交割产品标准与交割地限制较大，地域性较强，相对保存成本较高等的特点，进行跨期套利的局限因素较多。在期货市场中，套利行为的存在有助于纠正偏离的市场价格回归正常，对期货市场的正常运行起到重要作用。 虽然此次钢材期货重生于逆境之中，但是我们已看到螺纹钢和线材期货上市前的市场基础：（一）近年来钢材远期电子市场越来越活跃，一方面表明涉钢企业对商品的避险需求大幅增加，另一方面对参与期货市场交易具有培育作用。（二）随着我国商品期货市场各品种不断丰富和完善，越来越多的企业和个人进入期货市场，2008年全国期货市场累计成交量为13.64亿手，累计成交额达71.9万亿元，投资者的广度和深度得到了拓展。（三）1993-1994期间，当时上市的线材期货是当时全国成交量最大的商品期货品种；我国钢铁行业经过了这十几年的成长与发展之后，为螺纹钢和线材期货上市提供了更好的条件和保障。 现阶段影响螺纹钢和线材市场的关键因素在于需求，在继续关注我国扩张性政策中基础建设的持续及执行情况的同时，还应重点考察来自于政府部门之外的市场需求。我国螺纹钢和线材期货上市后，将逐步发展成为长材价格风向标，对全球长材市场的影响力也将日益增强，为我国未来发展其他钢材期货品种上市积累经验，为争取钢材的国际定价权打下基础。 （梁洁 证券日报）々 钢材期货获批 受益个股解读 中国证监会16日称，已批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易。以下是钢材期货相关受益个股解读。 1.广大钢材贸易商企业 在牛市中，市场供不应求，贸易商往往要看钢厂脸色拿货，而到了熊市，又不得不为了保住代理资格，按照钢厂供货的价格，就算亏损也要拿货。因此，我国钢铁贸易流通企业对于钢价波动束手无策，缺乏主动抗击的能力。 这种局面在钢材期货上市交易之后将得到改观，广大钢材贸易商企业可以通过钢材期货价格发现、套期保值等功能为企业经营保驾护航。此类最受益的上市公司是五矿发展(600058)、国能集团(600077)，上海物贸(600822)、*ST建材(000906)等。其中五矿发展(600058)90％以上的主营业务收入是国内外贸易，是目前国内最大的钢材经销商和进口商，公司年均钢材销量超过1100 万吨，公司每股收益增加值与钢材价差的敏感系数约是0.01，即如果钢材贸易中获得10 元/吨的价差，则公司的EPS 将增加0.1 元。所以，不再受制钢企钢材定价权的情况下，公司业绩有望取得飞跃。 2.获得注册的长材类钢企可得到更多的额外订单 钢材期货可交易的品种必须是交易所指定的注册钢厂或品牌的产品，品牌注册将使规模领先、技术先进、环保达标的钢企获得市场更多的认可，获得注册的钢铁上市公司也将获得额外的订单需求，预计，前期获得注册的线材和螺纹钢占比较大的钢企将为八一钢铁(600581)、三钢闽光(002110)、唐钢股份(0007090)、莱钢股份(600102)、首钢股份(000959)、马钢股份(600808)等。 3.可套期保值受惠的钢企 商品期货最主要作用不外乎是套期保值和价格发现功能，这对于钢铁上市公司规避钢材价格波动造成的风险无疑形成利好。2008 年8 月到11 月仅仅4 个月的时间，国内线材和螺纹钢价格出现45％的跌幅；由于没有期货这种套期保值的风险管理工具，钢铁生产企业和贸易商损失惨重，钢材企业陷入全行业亏损。这次暴跌让钢铁厂的观念已经完全转变，他们也需要钢材期货进行套期保值，管理库存和生产计划，避免承担现货价格波动的风险。所以套期保值将使钢企的业绩保持相对的稳定。 4.拥有期货公司股权的上市公司 商品期货的套期保值和价格发现功能，也使得期货市场必然引入钢厂的套保盘，目前长材年产量合计约1.8 亿吨，随着新上品种期货经历成长期和成熟期，一般在1-2年，如果用成交量逐渐稳定的有色金属品种成交量和消费之间的比例关系，对钢铁成熟期成交量进行简单推测，预计每年钢铁期货成交数量在8 亿手，即使按5 吨/手计算也有40亿吨，以3600 元/吨左右的价格、以万分之二的手续费计算，每年将有14.4 亿元的期货交易佣金收入。这将对期货公司的业绩带来大的提升，则增厚拥有期货公司股权的上市公司的业绩。 5.关注钢铁股的交易性机会 钢材期货的推出，并不会显著改善钢铁行业上市公司业绩，而且，一些企业运用期货的套期保值功能锁定利润，还有可能使得企业利润被平滑。但产品能在期交所注册的企业将显著受惠，销路会更通畅；贸易商的被动处境也得以改观，加上钢铁股低市净率和高股息率的优势，以及钢铁行业振兴规划细则将出台，这些种种刺激或将给钢铁股带来一定的交易性机会，建议投资者关注钢材贸易商五矿发展(600058)、国能集团(600077)，上海物贸(600822)、*ST建材(000906)，长材钢企八一钢铁(600581)、三钢闽光(002110)、唐钢股份(0007090)、莱钢股份(600102)、首钢股份(000959)、马钢股份(600808)等，以及龙头钢企和有并购重组题材的钢企。々 钢材期货面世在即 四大行业有望受益 随着证监会2月19日批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易，钢材期货离我们越来越近，不远的将来，期货会成为涉钢企业生产经营中不可缺少的一部分。 依照上海期货交易所发布的线材和螺纹钢期货合约征求意见稿中披露的规定：钢材期货的交易单位为每手10吨，最小变动价位为1元/吨，每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价±5%的报价单位，最低交易保证金为合约价值的7%，交易手续费不会高于成交金额的万分之二（含风险准备金）。目前国内线材和螺纹钢价格大概在3500元/吨左右，因此每手合约规模35000元，只需要2450元保证金即可做一单钢材期货，加上螺纹钢和线材在我国钢材中占将近30%的比重，因此可以预计，钢材期货上市后的交易应当会较为活跃，相关行业、公司有望受益。 期货公司 作为一个新的期货交易品种，钢材期货的推出也有望扩大期货公司经营范围，繁荣期货市场，进而为期货公司带来可观的佣金收益（我们前面分析过，这主要取决于对钢材期货交易量的判断）。基于这种预期，短期内有可能推动期货概念类的股票上涨，相关上市公司也存在一定的交易性机会。 有人按照1993~1994年钢材期货交易期间成交/产量计算，结果是55亿元手续费收入。但我们认为，以目前上海期货交易所的金属期货的交易规模进行谨慎估算更为合理。上海期货交易所去年铜期货成交2.1亿吨，大约是我国铜年产量的60倍；铝成交1.5亿吨，是我国铝产量的12倍；锌成交2.35亿吨，大约是我国锌产量的60倍。我们假设符合钢材期货交易标准的线材和螺纹钢占产量的50%，成交量按照铝的标准算，钢材期货一年成交金额高达10亿吨，每年可以带来7亿元的手续费收入。这对整个期货行业手续费收入影响并不大，但考虑到这纯粹是增量收入，需要投入的成本并不高，因此从利润角度来看，确实颇为可观。 入选钢材期货交割品牌的钢铁企业 即将上市交易的钢材期货将为涉钢企业提供良好的避险工具，有助于钢铁企业锁定利润水平，平滑业绩，大幅降低由于钢材价格大幅波动带来的经营风险，特别是入选钢材期货交割品牌的钢铁企业更将从中受益。 考虑到钢材期货交易不存在违约风险，保证金比例相对于直接采购的预付款比例而言又相对较低，贸易商有很强的动机优先选择入选的交割品牌，这势必会增加这些钢铁企业的订单数量。同时需要指出的是，钢材期货的推出还会一方面有助于提高产品的整体质量水平，另一方面将对落后产能的优化升级提供根本的源动力。从这个角度来看，钢材期货的推出将对提升我国钢铁产业的整体水平起到显著的推动作用。 就具体公司来看，我们认为，宝钢股份（600019）、首钢股份(000959)（000959）、唐钢股份(000709)（000709）、鞍钢股份(000898)（000898）、马钢股份(600808)（600808），以及线材和螺纹钢占比较高的八一钢铁(600581)（600581）、新兴铸管(000778)（000778）均值得关注。 钢铁贸易企业 我国钢铁生产企业的集中度很低，而钢铁贸易流通企业的集中度更低，据统计，目前经营钢铁贸易的企业有20万家之多。目前的钢铁贸易企业，多数规模偏小，绝大多数钢贸企业的经营规模都在几万吨至几十万吨。 这种局面在钢材期货上市交易之后将得到改观，贸易企业可以通过钢材期货的价格发现、套期保值等功能，为企业经营保驾护航，从这个层面来说，钢铁贸易商从钢材期货推出的受益程度还要高于钢铁生产企业。这一类上市公司典型的有五矿发展(600058)（600058），公司年均钢材销量超过1100万吨。百科集团（600077）投资1.94亿元建设钢铁加工物流中心，钢铁贸易年总交易额31亿元。 仓储物流企业 此次钢材期货推出了厂库交割方式，厂库是指仓库经交易所批准并指定为钢材期货履行实物交割的地点。厂库标准仓单则是指经过交易所批准的指定厂库、按照交易所规定程序签发的、在交易所标准仓单管理系统生成的实物提货凭证。按照目前的规定，厂库标准仓单的合法持有人在仓单持有期间，须向厂库支付仓储费；在货物出库时，须向厂库支付出库费。这无疑给相关的仓储物流类企业提供了全新的业务模式，若相关企业仓库被交易所批准制定为实物交割地的厂库，则相关企业将直接从中受益。存在这种可能的相关上市公司有：中储股份(600787)（600787），东方创业(600278)（600278）。（证券时报） |
