| 中国卫生部部长陈竺十日透露，新医改方案的公布“以日来计”，一定会给老百姓带来真正的实惠,在未来3年内，让90%的城乡居民加入到不同的医保体系中;医改计划投入的8500亿元将投向保障体系和服务体系两方面建设。卫生部副部长高强在全国政协医卫组的联组讨论会上也透露，两会结束后新医改方案就会向社会公开征求意见。显然,新医改政策的利好作用必将对医药行业产生重大影响。 1.卫生投资加大增加行业需求 本次征求意见稿提出：“中央政府和地方政府都要增加对卫生的投入，政府卫生投入增长幅度要高于经常性财政支出的增长幅度。 从国际上来看，我国卫生总费用占GDP比例较低(中国 4.7%、美国15.2%、欧洲国家8.2-11.2%);政府投入占卫生总费用构成比例较低(包含社会保障的政府投入占卫生总费用构成：中国 38.8%、欧洲国家80-90%、美国 45%)。再从历史上来看：自从1980年以来，我国卫生总费用发生了巨大的结构性变化，政府支出(不包含社会保障的政府支出)比例从1980年的36.2%降到目前的18.1%，个人支出比重从21.2%上升到49.3%。 由此可见，我国卫生总费用占GDP比例、政府投入占卫生总费用构成比例均有较大提升空间;我国政府支出比例目前处于低点，有较大提升空间。 2.医保覆盖范围扩大带来机遇 到2009年我国医疗保障体系全面推开，我们可以根据下列公式计算出覆盖范围扩大给医药行业带来的增量： 对医药工业部分来讲，新的增量=政府投入*药费比例(40%-50%)÷政府报销比例(40%) 即政府对三大保险的投入中大约40-50%花费在药物上，但因为国家一般报销40%左右,所以除以40%以后得到的是对行业的增量。即对行业新的增量等于政府投资的1-1.25倍。 2009年政府对三大保险新的增量是260-320亿元(2008年全国医药工业收入预计为6740亿元)，即政府投入对医药制造业的增幅为3.8%-4.7%，加上行业自身的存量增速，预计明年医药制造业收入增幅大约为20%。 3.医药行业成为09年估值洼地 今年以来,受国内十大产业振兴规划等利好影响，A股不少板块个股股价翻番。不过，医药行业指数涨幅不足20%。医药行业属于必需品消费领域，受到医改拉动、两税合并等政策影响，在全球经济减速、国内经济下行周期中，医药行业却保持了快速增长。 据统计，2008年前三季度医药行业收入同比增长20%、净利润同比增长42%。从2006年11月至2008年11月，纵观标普500、欧洲500、东京交易所医药行业相对各大盘表现，医药行业在百年一遇的金融危机中表现亮眼，凸显出该行业稳健增长、防御性强的特点。所以，个股方面：我们建议重点关注太龙药业 (600222)公司生产经营的主要产品包括口服液、片剂、胶囊、原料等多种剂型，有双金连、双黄连系列产品、哈伯因 片、竹林胺片和大输液产品等。其中双金连合剂为我国20年独家专利产品。新医改使得基层医疗的发展速度将更快，从 而带动普药销售，质优价廉的普药未来成长空间较大，公司作为名牌普药生产企业，受益明显。公司去年底通过了GMP论 证，今年初又获得三年内企业所得税享受10%的优惠政策，使得公司的竞争优势（净值，档案，基金吧）进一步增强。而参股基金，大股东减持价格不低于6。5元/股的承诺又令股价在炒作上有了借题发挥的空间。 |
