| 3月13日，财政部颁布《汽车摩托车下乡实施方案》，市场预期较大“汽车下乡”实施细则终于出炉，对09年3月1日至12月31日期间，农民换购轻卡和购买微客行为给予10%的补贴，最高补贴额度为5000元/辆，对报废车辆有不同程度补贴。补贴幅度基本符合我们预期。 轻卡补贴对销量刺激作用有限。只将三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载货车，才能获得销售价格10%的补贴。通过分析我们认为农村运输需求量增长速度较慢，从农用车到轻卡换置成本偏高，决定了农民主动换购轻卡的意愿较弱，对轻卡销量刺激作用有限。 经销商补库存，厂商短期内销量增长较快。1-2月，轻卡和微客累计销量同比增速分别为5.5%和30.8%，预计3月份经销商补库存的行为仍将持续，厂商销售情况仍将较好，农村市场的发展是增长的关键要素。 农村需求增长为销量主要原因。轻卡、微客补贴实施时间均为09年3月1日至12月31日，部分刚性需求会在09年提前消费，对2010年销量有一定透支；从盈利能力较弱分析，销量增加对估值影响不大，市场短期期望值相对较高。 低端产品价格战不可避免。轻卡和微客市场竞争激励，农村市场将以低端产品为主，价格将是农民购买产品考虑的首要因素。因此多数厂商此前经营难度较大，各厂商均试图把握此次“汽车下乡”机遇，在农村市场销售力度将加大，激烈的价格战将使企业盈利提高空间有限。 实施效果有待观察。此次“汽车下乡”涉及部门众多，个别地区会鼓励购买本地企业产品，地方保护主义明显，实施效果有待观察。 投资策略。“汽车下乡”对低端产品短期、长期销量有一定刺激作用，但对企业盈利贡献有限，可关注政策细则实施带来的交易性机会，重点关注上海汽车(9.10,0.24,2.71%)、东风汽车(4.00,0.12,3.09%)、福田汽车(8.67,0.19,2.24%)、东安动力(8.22,0.68,9.02%)、江淮汽车(4.07,0.01,0.25%)等。 |
