| 恒生电子（600570）(进入该股吧，新版行情)2008年实现收入66868万元，增长16.81%；期间费用总额30353万元，增长26.06%；实现营业利润10163万元，降低13.58%；2008年共实现净利润13409万元，增长6.07%，实现每股收益0.45元；2008年实现经营性现金流14417万元。 2008年度公司共实现净利润148,590,147.10元，根据实际情况，在提取10%法定公积金14,859,014.71元后，拟以2008年总股本297,024,000股为基数，向全体股东按每10股送红股2.5股；并派现金1元（含税），合计派送红股74,256,000股及现金29,702,400元；剩余可分配利润部分结转至下一年度。另以2008年总股本297,024,000股为基数，按照每10股股本转增2.5股向全体股东进行资本公积转增股本，总计转增股本74,256,000股。 点评： 金融IT主业继续保持高速增长，主营业务毛利同比增长93.5%：2008年，在外部环境发生重大变化的情况下，公司主营业务仍增长36%，营业利润中扣除公允价值变动以及投资收益，主业贡献的利润为1.11亿元，同比增长93.5%，因此在短期投资收益同比大幅下降时仍然保持了利润水平。 业务结构继续“软化”，大金融IT齐头并进，业务格局日趋均衡：公司2008年实现销售收入66868万元，同比增长16.81%，业务整体毛利率64.7%，较上年同期增加了17.58个百分点。其中软件收入4.13亿，同比增长37.75%，毛利率比上年增加了2.57个百分点。大金融IT业务的几个核心事业部均获得了良好的增长，包括基金与机构理财事业部、银行事业部和呼叫中心事业部的金融IT业务。公司大金融IT业务贡献的合同毛利占公司合同毛利的80%左右，证券、基财、银行三大事业部相互之间的权重关系保持在4：4：3的格局，目前发展相对比较均衡。 1）银行业务起跑：银行事业部07年受益于"第三方存管"业务而获得较快增长，在08年"第三方存管"业务需求阶段下降的情况下仍然保持了整体的较快增长，主要和国内银行快速成长的资金理财产品的IT需求有关，各地城市商行和农信社的扩张也带来了新的业务机会，银行对整体IT产品的需求总量依然在国内大金融IT领域保持最大的空间。 2）基金业务稳中有升，证券业务平台整理：基金与机构理财事业部秉承优势行业地位也依然保持了一定的增长。证券事业部受国内资本市场外部的影响略有下调，维持平台整理的格局。 3）呼叫中心厚积薄发，外包业务寻求调整：公司的其他业务单元中，呼叫中心事业部借助于在软交换技术方面的多年积累，取得良好增长，除金融客户领域外，目前尝试向运营商、政府、事业单位、企业、外包等行业拓展，在2008年度获得中国IP通信大奖之"2008年中国最佳IP呼叫中心提供商"荣誉；集成业务依托管理成效的推进而维持平稳发展的势头，但未来的扩张尚需寻求新的突破；外包业务受国际金融危机的影响，寻求调整。 4）服务类收入同比增长91.6%：2008年公司软件服务类收入6706.55万元，同比增长91.6%，随着公司产品渗透率的提升，以及客户对于服务的重视程度提升，公司服务类的收入将逐步跟上，未来将成为重要的收入稳定器。 期间费用率提升3个百分点，主要由于管理费用增长较快：公司08年管理费用同比增长36.7%，主要是人员的增长，08年公司的人年数为1400多人，同比增长8%；此外，员工薪酬、福利10%以上的提升、差旅费用的增加也是因素之一。 预收帐款继续保持增长势头，业务前景良好：08年末公司预收帐款为7234万元，较年初增长了15.7%。预收帐款的增加预示着公司今年较为理想的订单状况，下游的需求相对稳定，业务前景良好。 入选全球金融软件百强，未来市场空间巨大：根据FinTech2008年作为国内首家金融IT企业，入选全球金融软件百强（FinTech2008排名第78名），此排名系为全球金融界服务的最佳科技产品及服务机构的排名。2008资料显示，全球最大的金融IT公司08年的金融IT营业收入为43亿美元，前10名公司平均金融IT营业收入在25亿美元左右，公司目前与他们的差距很大，但从另外角度看，中国作为经济大国，中国的金融资本市场发展目前还处于初级阶段，未来随着金融资本市场的发展必将提高对金融IT产品的需求，对于公司来说，长期看，未来提供的增长空间很大，如何把握机遇，保持在行业内的领先地位，是公司最重要的任务之一。 2009年展望：承前启后，稳健为先：2009年外部环境的变化可能对国内金融机构的IT产品需求形成一定影响，融资融券、股指期货等新业务的进度具有一定的不确定性。就公司而言，无论是主业还是投资，稳健为先。2009年公司金融IT业务基本将保持一个稳健的增长态势，预计2009、2010年EPS分别为0.62元和0.78元。目前股价对应09年市盈率为21x，估值非常合理。公司竞争能力突出，下游市场需求尚可，维持“推荐”评级。 |
