| <SPAN class=font_blue><SPAN class=font_blue>事件：2008年2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为4042万吨、3957万吨和4613万吨，分别同比增加4.9%、8.1%和8.3%。 我们的观点： 1、同比看，2月粗钢产量延续1同比增加的趋势，主要是因为前期钢价的反弹和订单环比改善使得多数钢企，尤其是大中型企业大量复产，这可以从粗钢及板材日均产量的逐步恢复中得到验证(见表3)。不过随着最近钢价的走低，国内钢厂产能利用率或将再次下降。 2、2月国内粗钢净出口仅16万吨，粗钢表观消费为4026万吨，同比增长9.7%，连续两月走出负增长区间。 不过由于中间需求的大幅增加(社会库存明显增加)，国内实际钢铁消费增速并不乐观。 3、为避免春节因素的干扰，我们以1、2的累计数据分析分产品产量变化，其中钢筋、型材同比大幅增长23%、14%，线材、钢管产量亦有增长，但各板材品种仍为负增长，这反映市场对长材的需求(或者需求预期) 明显好于板材，4、从分品种的钢材日产量数据来看(表3)，长材、板材日产量相当于去年6月峰值的98%、89%，螺纹钢日产量更是早在12月超过峰值水平，这表明长材产品为主小钢厂复产力度明显超过大钢厂，长材产品盈利也好于板材产品。 5、考虑2月钢材社会库存的大幅增加(同比和环比都增加，参考周报数据)，2月产量数据表明市场可能过早乐观的估计下游需求的恢复，而钢厂过度提高产能利用率，这导致2月后国内钢价再次下跌。 6、目前钢价下，国内多数钢企重回亏损状态，这将导致钢铁行业产能利用率再度下降，预计3月后国内钢铁产量将现小幅环比下降，至到产量和真实需求重新平衡。 7、因为产能明显过剩，预计2009年钢铁行业将处于长周期盈利底部，基于季度环比趋势，随着高成本原料库存消化、政府投资需求改善和钢价跌破成本后的企稳反弹，未来6个月钢铁行业盈利将有小幅环比改善过程。 |
