| <DIV class=otherContent_01></DIV> <DIV id=script_lodaer></DIV> <DIV class=otherContent_01 id=interrelatedBlog></DIV> <SCRIPT src="http://i3.sinaimg.cn/cj/financewidget/js/relblog_20081216124638.js" type=text/javascript></SCRIPT> 票据高占比进一步降低一季度业绩预期，09年资产质量压力明显减小，维持行业“中性”评级。我们认为企业的经营收入是贷款利息收入的主要来源，真实有效贷款需求的强势回暖才能真正缓解09年净利息收入的下降压力。1-2月新增贷款规模中持续的票据高占比并不能实现“以量补价”的市场预期效果，甚至会因充裕流动性带来的低价竞争压力进一步下挫息差收入，降低一季度行业整体的盈利预期。连续4月的信贷持续高增长使09年资产质量压力明显减小，和08年四季度多数银行充分计提拨备的因素将共推全年信贷成本的下降，对净利息收入的下滑压力形成一定的替代作用。09年以来连续两个月的票据融资高占比带来净利息收入预期的下降、同时受去年同期业绩高基数影响使银行一季度同比增速可能面临历史低位，4万亿经济刺激计划进一步扩张的落空也使政策因素作用逐步弱化，近期板块估值上升动力不足，建议关注估值安全边际较高且经营风险可控的兴业银行(19.95,0.17,0.86%)、建设银行(4.08,0.01,0.25%)、交通银行(5.62,0.08,1.44%)，维持行业“中性”评级。 |
