| 公司 08 年实现销售收入10.85 亿元，同比增长28.23%；实现归属母公司净利润7339.25 万元，同比增长1.44%；综合毛利率为24.26%，同比下降3.12 个百分点；实现每股收益0.21 元；不分配。 公司机床主要为数控齿轮磨床和大型复合机床，下游以汽车行业为主，08 年四季度开始，订单出现大幅下降，并出现亏损。由于09 年汽车行业的销量负增长为大概率事件，公司的销量情况仍然不容乐观。09 年公司定位为转型年，向飞机、高速铁路、工程机械、轿车等重点项目靠拢，提高附加值高产品的销售。08 年下半年虽然订单情况出现下降，全年机床销售收入同比仅2.85%的增长，但产品已经向高毛利率靠拢，08 年上半年机床销售利润率为31.3%，而全年机床销售利润率为36%，出现大幅提升。 贸易类收入达到 2.3 亿元（07 年只有6859 万元），占销售收入比重达到22%，其中包括进出口贸易1.25亿元，原材料贸易1.05 亿元，且贸易类收入毛利率非常低（进出口贸易5.55%，原材料贸易1.77%），其收入占比大幅上升，拖累整体毛利率的下降。由于国内进出口贸易的萎缩，我们认为这两项业务在09年会出现-15%~-20%的下降。 我们预计公司 09-11 年的EPS 分别为0.22 元、0.30 元和0.38 元，对应09 年的PE 为28 倍，PB 为2.4倍，由于公司后续有资产注入的预期，仍然维持公司推荐的评级。 |
