| 2008 年收入13.8 亿元、同增15%，净利润2.7 亿、同增273%，ESP1.40元。销售水泥468 万吨（比年初计划高11%）、同增21%。吨毛利114元、同增64%，吨净利润58 元、同增180%。 相应包装费及运费增加导致营业费用率提升 1.3 个百分点，职工辞退福利和矿产资源补偿费增加导致管理费用率提升1.4 个百分点，贷款规模增加和利率上升导致财务费用率提升0.5 个百分点。 净利润增速高于收入：（1）资产减值损失下降91%；（2）42.5 普硅酸盐水泥和复合硅酸盐水泥增值税返还导致营业外收入同增86%；（3）收购中宁、青水部分股权导致少数股东损益下降44%。 毛利率 39%迭创历史新高、同比增加8 个百分点，第3 季度毛利率更达到了41%的历史新高。第4 季度毛利率环比第3 季度略有下降1.4 个百分点，比上年同期下降幅度缩小（下降10 个百分点）。 公司计划 09 年销售水泥480 万吨、同增3%，计划实现收入14 亿、同增1.2%。我们预期2009-2010 年销售水泥486、672 万吨，同增4%和38%，EPS1.80、2.30 元，分别同增28%、28%。 仍坚持《稳见未来》中把公司作为上半年首要配置品种，因09 年1-2季度业绩仍属最优秀之一，目前该配置地位仍可维持。3 季度后适度关注吨毛利盈利高峰后10 年产能增加导致的毛利率可能下降风险。 |
