| 业绩略低于预期：2008 年公司实现营业收入4.87 亿元，同比增长22.1%；实现净利润1.66 亿元，同比增长40.7%；每股收益0.53 元，略低于我们预期。扣除非经常损益后每股收益0.42 元，净资产收益率27%。业绩增长的主要因为主营收入平稳增长、公司获政府补贴和房产处置收益、母公司及三家子公司继续享受15%的所得税率。08 年公司推出每10 股派2 元（含税）送2 股转增1 股的分配预案。 主业稳定增长，真空采血管将成为新业务增长点：2008 年公司诊断试剂实现收入3.06 亿元，同比增长18.5%。诊疗仪器实现收入1.66 亿元，同比增长29.2%。公司综合毛利率略有提升，期间费用率下降3.9 个百分点。 营业外收入大幅上升：08 年公司营业外收入3068 万元，同比增长267%。其中，财政贴息和政府拨款等项目1571 万元，处置房产获得的收益1391 万元。营业外收入的增加抵消了08 年投资收益下降带来的不利影响。剔除投资收益、营业外收入等非经常性因素，公司营业利润同比增长38.5%。 经营质量良好，现金充裕：公司应收款项周转天数68 天，存货周转天数为128天，周转速度较07 年均有所加快。经营获得现金流1.38 亿，每股经营活动现金流0.44 元。截至08 年末，公司货币资金3.31 亿元，现金充裕。 诊疗仪器将受益于医改新政：温家宝总理在今年的政府工作报告中提及：今年三年内中央财政再支持5000 所中心乡镇卫生院、2000 所县级医院和2400所城市社区卫生服务中心建设。我们认为新增医院建设将利好于诊断仪器类公司，其中内资企业凭借性价比优势，受益将更加明显。 |
