| 齐鲁证券3月13日发布投资报告，针对2月份货币信贷数据公布，认为银行股短期仍缺乏上行的动力。 央行昨日公布2月份货币信贷数据，二月份M1同比增速为10.87%，M2同比增速为20.48%，人民币贷款同比增长24.17%，当月新增贷款1.07万亿元，其中非金融性公司及其他部门贷款为1.03万亿元（短期贷款增加1582亿元，中长期贷款增加3678亿元，票据融资增加4870亿元）。 齐鲁证券表示，这一数据从数量上来讲略超过其此前的预期，但从结构上是低于其预期的，因为票据融资占到新增贷款的比重达45%，较一月份的38%进一步上升。票据贴现的收益率远小于贷款利率，稀释了商业银行“规模增长弥补息差下降”的效应。 齐鲁证券认为除票据外的新增贷款主要还是项目贷款，一般企业的贷款需求仍未释放；但央行昨日早间发布的2009Q1企业家调查问卷结果显示企业资金周转和支付能力得到改善，后续其贷款需求有望逐步释放。 齐鲁证券预计近期央行不会降息，分析逻辑是：第一，流动性仍然较为充裕，从贷款利率的角度讲，降息不会有效刺激贷款需求。况且流动性充裕的情形下，平均贷款利率自身已有下降。第二，从实际利率来看，央行调控利率应该是着眼于中长期的CPI走势，而不能仅看短期CPI为负导致实际利率暂时较高而调整基准利率。第三，当前的经济环境下，急于降低基准利率有可能导致形成通缩预期，更不利于刺激消费和拉动内需。 齐鲁证券认为，短期内没有更好的催化剂刺激银行股，短期仍缺乏上行的动力。 |
