| 支撑评级的要点 2009 年起，上海港客运中心进入结算阶段，成为公司盈利的重要贡献来源。 公司在建和土地储备结构中，低毛利产品和别墅及商业地产等低周转率产品占比较高，2010 年以后的发展面临土地瓶颈。 公司短期还贷压力较重，且今年预计资本开支较高，有较强的融资需求。 上升/下跌风险因素 市场恢复或下跌幅度超过预期。 估值 我们将中华企业 09 和10 年的每股收益预测分别下调13%和12%到0.49 和0.54 元，同时我们预测其08 年末和09 年末的每股净资产值为6.83 元人民币和7.52 元人民币。 考虑到公司大股东地产集团的土地储备资源和资产注入预期，我们维持持有评级，但将目标价格由6.70元调高到9.00 元人民币，相当于18 倍的09 年市盈率。 |
