| 2008 年业绩略高于预期。公司报告期实现营业收入132.55 亿元，同比增长69.87%；实现营业利润46.74亿元，同比增长151.14%；归属于母公司股东的净利润34.89 亿元，同比增长171.27%。折合每股收益1.44 元，比原预期值1.37 元略高出5%。 公司08 年业绩受益于煤炭价格的大幅上涨。公司08 年商品煤平均综合售价740 元/吨，比去年同期上涨46.9%，焦精煤平均售价1182 元/吨，比去年同期上涨88%。 预计公司未来成本控制将部分缓解煤价下跌带来的压力。集团要求2009 年公司成本显著下降，我们将09 年公司自产煤成本涨幅从0％下调至-6%。另外，预计今年下半年兴县斜沟煤矿配套铁路建成之后，也将节约70 元～80 元/吨的相应运费。 公司未来两年业务增长点主要来自于兴县斜沟煤矿。预计兴县斜沟煤矿09 年和10 年销量将分别达到500 万吨和1000 万吨；随后建成的配套洗煤厂也将提升该矿煤炭产品的综合售价。而内蒙古巴颜高勒煤矿和山西小回沟煤矿处于项目前期阶段，在近两年还不会贡献利润。 根据2008 公司煤价，我们相应调高了2009 年的煤价和业绩预测。我们依然维持对该公司2009 年和2010 年煤价涨跌幅度假设，即2009 年焦精煤均价下跌24%，2010 均价再下调10%。但是由于2008年基数高于我们原预期值，我们将2009 年业绩上调9%至0.95 元。 |
