| 事件： 中国海关总署3月11日公布，中国2月未锻造铜及铜材进口329,311吨，同比增加45.1%，较1月的232,701吨增加41.5%。 点评： 中国2月未锻造铜及铜材进口同比与环比的增加都是合预期的，其影响的根本因素是中国的收储与中国与国际上价差导致的套利。 3月11日，LME铜库存进一步减少10150吨，总库存为501875吨。与2月25日最高库存548400吨相比，减少幅度为46525吨。与之相对应2月25日LME铜价也呈现了一种上涨的态势，3月4日今表现为一种震荡走势。可见，LME铜库存的一路减少，对铜价走势构成一定的支撑，但是近期走势表明收储与套利等非消费因素对价格的支撑不会特别大。 倍为关注的“中国因素”在金属需求中究竟可以起到什么作用，还有待于验证。中国国家统计局3月10日公布，2月居民消费价格指数(CPI)同比下降1.6%，录得自2002年12月以来首次下降，2月工业品出厂价格(PPI)同比下滑4.5%。该数据还没有给市场提供更多关于中国经济复苏的证明，通缩的担忧仍然存在。 中国制造业采购经理指数PM I虽然回升至49.0，已经接近了经济强弱分界岭50，毕竟还没有翻过这道岭。且3月6日一周，沪铜(28980,-320.00,-1.09%)库存增加10136吨，总量为38468吨，三月第一周库存增加幅度大于前两周减少幅度之和，总库存呈上涨态势。 美国、欧元区、日本的2月份制造业采购经理人指数、还远离50的正常水平的分水岭显示，金属的需求并不乐观。 我们维持铜行业“中性”的投资评级。尤其需要注意的是，A股市场中有色金属板块经过此轮上涨后，不具备估值优势，投资者注意风险防范。 投资风险：政策激发金属需求的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。 |
