| 支撑评级的要点 2008 年实现营业收入26.2 亿元，同比49.8%；实现净利润2.07 亿元，同比增长17.8%。每股收益0.41 元。业绩略低于市场预期。 2008 年平高电气本部完成产值25.3 亿元，同比增加64.3%。公司GIS 产能有效放大，2008 年公司确认了4.75 亿元800kV 及1000kV 的高毛利产品。2009 年此类产品交货只有1 亿多，所以本部业绩增幅较小。 2010年800-1000kV 产品的交货额会达到15 亿元以上，2010年业绩面临爆发增长。 平高东芝由于受地震推迟交货、东芝配套件跟不上、汇率变动等因素影响，2008 年净利润2,419 万元，同比下降15.6%。我们判断2009 年东芝业绩会有所改善，未来几年保持15-20%左右的增幅。 上升/下跌风险因素 特高压电网建设进度的不确定性。 国网对平高集团整合进度的不确定性 估值 我们对公司 2009-2011年的业绩预测为0.44、0.71和0.90元，我们下调评级至持有，但将目标价由13.00 元上调至15.00 元。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
